Beleggingsnieuws

Hogere inflatie door lagere belastingen

Het ziet er naar uit dat de Amerikanen op de valreep hun belastingcadeautje krijgen van de president. Het federale tarief gaat tot 2025 voor de meeste huishoudens omlaag. Bedrijven krijgen een permanente verlaging, waarschijnlijk vanaf 2019. Investeringen worden gestimuleerd, net als repatriëring van overzeese liquiditeiten. De Amerikaanse staatsschulden zullen waarschijnlijk met $ 1,5 biljoen stijgen de komende 10 jaar. Consumenten krijgen meer te besteden. Bedrijven kunnen meer mensen aannemen, waardoor lonen kunnen stijgen. In een economie die al draait op vrijwel volledige capaciteit is het gevaar op oververhitting door de belastingmaatregelen toegenomen.

De meest gehanteerde methodes om de inflatie te meten is de consumentenprijsinflatie (CPI) en via de deflator van de persoonlijke consumptieve bestedingen (PCE). De CPI staat op 2% en de PCE op 2,6%. Het algemene cijfer is door sterk schommelende voedsel- en energieprijzen vaak erg volatiel en daarom geeft men de voorkeur aan het kerncijfer, exclusief voedsel en energie. De kern-CPI staat nu op 1,8% en de kern-PCE op 1,4%. Maar de Federal Reserve Bank of New York heeft een inflatiegraadmeter ontwikkeld die een betere inschatting geeft van de inflatie. Daarbij worden zo veel mogelijk verschillende bronnen gebruikt. Er wordt niet uitsluitend naar prijzen gekeken, maar ook naar andere factoren die invloed kunnen hebben op de inflatie. Voordeel van deze graadmeter is dat die aan de ene kant minder volatiel is en aan de andere kant wel dagelijks beschikbaar is. Deze inflatiegraadmeter geeft niet alleen een beter beeld van de huidige inflatie, maar is ook een betere voorspeller van toekomstige inflatie. Op dit moment staat deze graadmeter op 3%, een niveau dat voor het laatst in juni 2006 is aangetikt. Toen stond de Federal Funds Rate op 5,3%, nu op 1%. De tienjaarsrente in de Verenigde Staten stond toen op 5,2%, nu op 2,4%. Dit jaar is de rente in de Verenigde Staten niet gestegen, ondanks de signalen dat het beter gaat met de Amerikaanse economie. De aandelenmarkt daarentegen breekt keer op keer records. Als voorspeller voor de toekomst kan slechts één van de twee gelijk hebben. De kans op een recessie is klein en neemt verder af door het belastingplan. Het risico neemt toe dat de obligatiemarkt zich volgend jaar zal moeten voegen naar de nieuwe realiteit. Met het doorbreken van het renteniveau van 3% komt er een definitief einde aan de bull-markt in obligaties die gestart is in september 1981. Vooralsnog goed nieuws voor aandelen, niet voor obligaties.

Utrecht, 11-12-2017

Terug naar Beleggingsnieuws