Dit is niet het moment voor een grote LBO van Tesla

CEO van Tesla baart opzien door aan te geven dat hij zijn bedrijf van de beurs wil halen

Beleggingsnieuws

De afgelopen week baarde de CEO van Tesla opzien door aan te geven dat hij zijn bedrijf van de beurs wilde halen. Hij stelde dat de financiering daarvoor klaar zou liggen. Daar plaatste de markt terecht vraagtekens bij. Dat heeft niet zozeer te maken met de hoge cash burn rate van de maker van elektrische auto’s, als wel met de toenemende terughoudendheid in de markt voor high yield beleggingen. In de VS is dit jaar voor 25% minder aan dit type schuldpapier uitgegeven dan een jaar geleden. De meeste bedrijven hebben blijkbaar de ruimte om de hoge investeringen uit de gunstige cashflowontwikkeling te betalen.

Het is ook veel onaantrekkelijker geworden om een leveraged buy-out (LBO) te doen door de belastingmaatregelen. De verlaging van de vennootschapsbelasting is onder meer gefinancierd door de belastingaftrek voor rentelasten te beperken. Dit raakt met name bedrijven met een hoge rentelast, zoals LBO’s die vaak voor 2/3 met vreemd vermogen worden gefinancierd. Voor bedrijven met een lage CCC rating zit er dan ook weinig anders op dan de schuldenlast te verkleinen. Als ze dat inderdaad doen, zal dit een positieve impact op de highyield markt hebben. Op korte termijn is echter het gevaar dat deze bedrijven met negatieve resultaten komen. Vanwege die kwetsbaarheid mijden veel highyield fondsbeheerders dergelijke obligaties. Dat heeft ze tot nu toe alleen maar rendement gekost. Iedere weldenkende CFO heeft immers zijn financiering voor de komende jaren al lang vastgelegd.

Utrecht, 13-08-2018

Terug naar Beleggingsnieuws