Beleggingsnieuws

Stijgende rentes

Sinds 2011 voorspellen economen elk jaar dat de rente zal stijgen. Die voorspellingen zijn niet uitgekomen, maar dit jaar lijken de kansen gekeerd. Vorige week kwam de rente op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van twee jaar voor het eerst sinds de val van Lehman Brothers boven het niveau van 2% uit. De vergoeding op deze kortlopende obligaties ligt nu hoger dan het dividendrendement op de S&P 500-index, de belangrijkste graadmeter voor de Amerikaanse aandelenmarkt. Voor Amerikaanse beleggers die aandelen te duur vinden, is er dus weer een risicomijdend alternatief. Ook voor beleggers buiten de Verenigde Staten zijn Amerikaanse staatsobligaties door deze relatief hoge rente aantrekkelijk.

Dit jaar zijn er twee factoren die van grote invloed zijn op rentes wereldwijd: het beleid van de centrale banken en de oplopende inflatie. Vreemd genoeg is het niet eens het beleid van de Fed dat bepalend is voor de Amerikaanse rente. Janet Yellen wordt in februari opgevolgd door Jay Powell. Om de geloofwaardigheid van de Fed te behouden, heeft Powell weinig ruimte. Elke aanpassing van het nu gecommuniceerde beleid zal immers met argusogen worden bekeken. Het zijn de centrale banken buiten de VS (met name de ECB en de BoJ) die voor een echte draai kunnen zorgen. Vooral ook omdat iedereen er van uitgaat dat ze hun beleid niet zullen aanpassen. Wanneer gedurende het jaar de inflatie gaat oplopen, kan speculatie over een aanpassing van dit monetaire beleid de rente doen stijgen. Het stijgingspotentieel voor de Amerikaanse rente lijkt beperkt. De tienjaarsrente is in een jaar tijd met meer dan één procentpunt gestegen. Vrijwel iedereen vreest al een stijgende rente. Door het structurele spaaroverschot wereldwijd zijn er nog altijd veel kopers. Centrale bankiers willen wel dat de inflatie oploopt, maar liever niet de rente. Een stijgende rente kan op termijn de bedrijfswinsten drukken. De winstprognose voor de S&P 500 gaat uit van een stijging van circa 10%. Als de trend van vorig jaar wordt doorgezet, kan dat percentage hoger uitkomen. Vooral het belastingpakket van Trump, goed voor nog eens 10% extra winstgroei, wordt nog onvoldoende verdisconteerd. Ook de Amerikaanse economische groei kan door het belastingpakket 0,5% hoger uitkomen. Tijd voor Trump om de vruchten daarvan te plukken. In november zijn er verkiezingen. De Republikeinen hebben nu 51 van de 100 zetels in de Senaat, maar van de 34 zetels in deze ronde zijn er nu maar liefst 26 in handen van de Democraten. Geen slechte uitgangspositie voor Trump, vooral als de rente niet te hard is stijgt.

Utrecht, 15-01-2018

Terug naar Beleggingsnieuws