Beleggingsnieuws

Volatiliteitscrash

Een lange periode van stabiliteit heeft beleggers argeloos gemaakt. Wanneer er dan een correctie komt, zijn uitslagen vaak groot. Stabiliteit zorgt daarmee voor instabiliteit, aldus Hyman Minsky. Dit wordt nog een keer versterkt door de steeds sterkere opvatting dat volatiliteit permanent laag zou blijven. Geholpen door het ongebreidelde geloof in Goldilocks hebben beleggers meer risico genomen dan goed voor ze is. Nu centrale bankiers het risicovrije rendement hebben afgeschaft en nu ook de andere maatstaf van risico (volatiliteit) op een extreem laag niveau ligt, kwamen speculatief ingestelde beleggers in de zoektocht naar rendement op het briljante idee om dan maar volatiliteit te schrijven.

Beleggingsnieuws

Dat schrijven van volatiliteit is niets meer dan het schrijven van een serie opties. Men ontvangt een bescheiden premie. Zo lang markten maar niet bewegen, is er niets aan de hand. Maar zodra markten bewegen, ontstaat door oplopende verliezen paniek. Afgelopen vrijdag steeg (na het banenrapport) de volatiliteit (VIX) naar 17. Dat is historisch nog altijd een laag niveau, maar wel een niveau dat we twee jaar niet hebben gezien. Wie dan volatiliteit heeft geschreven, schrikt tegenwoordig van zo’n stijging. Het vervelende is dat juist het sluiten van posities (om de verliezen te beperken) zorgt voor meer volatiliteit. Nu zijn dit geen domme beleggers, want ze houden wel degelijk rekening met een dergelijk risicoscenario. Op maandag steeg de VIX echter met 115%, de grootste procentuele stijging in één dag. De VIX piekte zelfs op 50. Daar hield het risicoscenario geen rekening mee. Heeft men dan niets geleerd van de Grote Financiële Crisis? Gevolg is dat in enkele secondes vele miljarden zijn verdampt. Gelukkig bleef dit fenomeen beperkt tot de volatiliteit op aandelen en de verliezen moeten vooral in de hoek van de hedgefondsen worden gezocht. De volatiliteit in obligatie- en valutamarkten is nauwelijks opgelopen. Ook de normaal sterk met volatiliteit gecorreleerde kredietopslagen op highyield kwamen nauwelijks van hun plek.

Utrecht, 07-02-2018

Terug naar Beleggingsnieuws