Beleggen in recente winnaars: goed idee of niet?
Beleggen in aandelen die het recent goed gedaan hebben is een risicovolle strategie, maar wel een die op lange termijn vruchten afwerpt. Dit jaar hebben zogeheten momentumaandelen het moeilijk: ze blijven 6% achter bij de wereldindex. Voor ons is dit geen reden om deze strategie overboord te gooien, wel een bevestiging van onze keuze om in ons factorfonds aandelen met verschillende eigenschappen (factoren) te combineren.
Profiteren van kuddementaliteit
Binnen onze actief beheerde portefeuilles beleggen we in ‘recente winnaars’ (momentumaandelen) als onderdeel van onze factorstrategie. Hierbij gaat het om aandelen die bijvoorbeeld over de afgelopen zes tot twaalf maanden de sterkste prijsstijgingen hebben laten zien. Het idee is dat je als belegger profiteert van de kuddementaliteit bij beleggers. Trends hebben vaak de neiging om nog even door te zetten. Door te beleggen in momentumaandelen surf je een tijdlang mee op het positieve sentiment.
Onderzoek toont aan dat de factor momentum op lange termijn bovengemiddeld rendement oplevert. De afgelopen periode is dat anders geweest. Zo blijven momentumaandelen dit jaar 6% achter bij de brede index. Hoe komt dit?
Sterke start voor verliezers van 2022
Waardeaandelen (koopjes) en aandelen met een lage volatiliteit hebben het afgelopen jaar sterk aan populariteit gewonnen ten laste van groeiaandelen. Door deze draai in de markt is de aandelensamenstelling binnen de factor momentum sterk gewijzigd. Zaten er een jaar geleden nog veel Amerikaanse groeiaandelen – vooral van IT-bedrijven – in de portefeuille, nu wordt de factor momentum gedomineerd door de sectoren energie, gezondheid en financiën.
Het zijn echter de groeiaandelen – de verliezers van 2022 – die juist goed gestart zijn dit jaar. Helaas zijn die ondervertegenwoordigd in de momentumfactor. Dit verklaart waarom de factor momentum dit jaar achterblijft.
Risico van momentumstrategie
Momentum is hiermee een risicovolle strategie gebleken. Hoe langer aandelen populair blijven en in koers stijgen, hoe groter de kans is dat er concentratierisico’s optreden en de waardering sterk oploopt. Bij een draai in de markt worden de populaire aandelen die steeds meer gewicht hebben gekregen van de hand gedaan. Het gevolg: stevige koersverliezen. Dit zagen we vorig jaar inderdaad gebeuren toen groeiaandelen uit de gratie raakten.
Waardering goed uitgangspunt voor factorbeleggen
Het is belangrijk om voor de lange termijn te beleggen in factoren. De vergoeding in een specifieke factor kan immers een tijdlang niet optreden, zoals nu bij momentumaandelen het geval is. Daarnaast spreiden we over verschillende factoren: we beleggen via het 1895 Multifactorfonds niet alleen in recente winnaars, maar ook in koopjes (waarde-aandelen), kleine bedrijven, kwaliteitsbedrijven en bedrijven waarvan de koersen weinig schommelen.
Op dit moment zijn aandelen in zo’n multifactorportefeuille relatief goedkoop. De koers-winstverhouding van een multifactorportefeuille waarin elke factor een gelijk gewicht heeft, bedraagt 13,5. Dat is lager dan de 15,3 voor de wereldindex. Dit vormt een goed uitgangspunt voor bovengemiddelde beleggingsresultaten op de lange termijn.
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.