Smallcaps staan onder druk, maar uitgangspunten zijn niet slecht
We beleggen in onze actief beheerde portefeuilles relatief veel in kleine beursgenoteerde bedrijven, zogeheten smallcaps. De koersen daarvan blijven dit jaar wat achter, zeker als je ze vergelijkt met de grote techbedrijven. Maar als de vrees voor een recessie afneemt, dan kunnen smallcaps gezien hun benedengemiddelde waarderingen een inhaalslag inzetten.
Amerikaanse megacaps, zoals Meta, Nvidia en Apple, laten dit jaar een stevige opmars zien. Dit komt vooral door de gestabiliseerde rente en de hooggespannen verwachtingen rond kunstmatige intelligentie (AI). Binnen onze factorportefeuille leidt dit tot sterke resultaten voor de factor kwaliteit. Over de gehele actief beheerde portefeuille genomen is het wel zo dat de megacaps een wat lager gewicht hebben dan in de wereldindex.
Financiering lastiger voor smallcaps
Dat is natuurlijk helemaal het geval bij de factor smallcaps (kleine beursgenoteerde bedrijven) in het 1895 Multifactorfonds. Aandelenkoersen van smallcaps hebben in de eerste vijf maanden van dit jaar onder druk gestaan. Dit komt door hogere rentes, strengere leenvoorwaarden door het omvallen van de Silicon Valley Bank (SVB) in de VS en angst voor een recessie.
Daarbij speelt ook mee dat kleine bedrijven in verhouding tot de brede wereldindex meer in de industrie actief zijn en minder in de technologie. Laat het nou net de technologiesector zijn die sterk presteert.
Over het algemeen hebben grotere bedrijven makkelijker toegang tot de internationale kapitaalmarkt, wat ook tot uitdrukking komt in lagere kapitaalkosten. Smallcaps zijn afhankelijker van banken om aan financiering te komen. Regionale banken in de VS zijn onder druk komen te staan sinds het omvallen van SVB. Daarmee is het lastiger voor kleinere bedrijven om financiering te krijgen.
Inhaalslag mogelijk voor smallcaps
Toch heeft de recente koerssprong van techaandelen, de stabilisatie in de rente en de aanhoudend sterke banenmarkt gezorgd voor een voorzichtige draai in het sentiment, ook rond smallcaps. Die laten de laatste weken namelijk een inhaalslag zien. De koers van de Russell 2000, een benchmark voor Amerikaanse smallcaps, is sinds begin juni 7,7% gestegen. Meer dan de plus van 3% van de Nasdaq 100, met veel techreuzen.
Als deze trend aanhoudt en zich verbreedt buiten de technologiereuzen, bijvoorbeeld doordat de recessieangst afneemt, dan kunnen kleinere bedrijven de inhaalslag voortzetten.
Aandelen smallcaps zijn goedkoper
De waarderingen van kleine bedrijven bieden hiervoor een goed uitgangspunt. De verwachte koers-winstverhouding van de wereldwijde smallcapindex (MSCI ACWI Small cap index) is namelijk lager dan die van de brede wereldindex (14,5 tegen 15,6). Hetzelfde geldt voor de verhouding van de koersen ten opzichte van de boekwaarde (1,6 tegen 2,6).
Smallcaps in de portefeuille
Binnen de portefeuille beleggen we niet alleen via factorbeleggen in kleinere bedrijven. Ook het 1895 Themafonds heeft beduidend meer aandelen van kleine bedrijven dan de wereldindex. Dat is niet vreemd, want bij kleine en middelgrote bedrijven liggen de grootste groeikansen.
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.