Publicatiedatum: 19 april 2021

De categorie die dit jaar fier aan de leiding gaat in de obligatie-markten is die van de CoCo’s, de diep achtergestelde obligaties die financiële instellingen uitgeven. De index staat dit jaar meer dan 2,3% hoger tegen een verlies van 2,1% voor de brede marktindex en een plus van 0,75% voor highyield obligaties. Toch zit er nog meer in het vat. De kredietopslag op bank coco’s is nu 3,1% en dat is weliswaar aanzienlijk minder dan de ruime 8% van een jaar geleden toen de onzekerheid groot was over de impact van de pandemie, maar het is nog een stuk verwijderd van de 2,5% die voor de Covid-uitbraak werd betaald. Dat de spreads daarheen kunnen bewegen, is aannemelijk. De bankbuffers zijn hoger dan ooit. Daarom zijn ze ruim voldoende om de schade van de pandemie te dragen, zeker nu die kleiner is dan een jaar geleden gevreesd.

Omdat er slechts zeer beperkt ruimte is voor banken om dividenden te betalen of aandelen in te kopen, zullen de buffers dit jaar verder toenemen. Met de stijging van de lange rente sorteert de markt voor op het einde van de negatieve rentes over enkele jaren. Daarmee gloort voor banken een renteomgeving met enig rendementsperspectief. Daardoor zijn ook de aandelenkoersen in herstel. Dat moet beleggers voldoende vertrouwen geven in de gegoedheid van de coco’s. De spreads op gewoon achtergestelde bankobligaties zijn al hersteld tot het dieptepunt van 2018/2020 van circa 1%. Daarom kan de spread op coco’s ook naar 2,5% dalen.

  

Coco’s blijven favoriete obligatiecategorie

Terug naar Beleggingsnieuws