Publicatiedatum: 8 juni 2020




De ECB wist de markten toch opnieuw positief te verrassen. Het opkoopprogramma dat voor de pandemie is ontworpen, werd aanzienlijk uitgebreid in omvang en in tijdsduur. De ECB heeft het programma van € 750 naar € 1.350 miljard uitgebreid en het verlengd tot medio volgend jaar, waarbij de ECB heeft aangegeven dat alle aflossingen steeds zullen worden herbelegd tot en met ultimo 2022. Hiermee geeft de ECB een nieuwe oppepper aan het vertrouwen in de Europese economie.



De spread op obligaties in de periferie kwam donderdag 0,2%-punt in, waardoor Spanje en Portugal nu 0,8% extra betalen dan Duitsland, terwijl Griekenland en Italië nog 1,6% extra kwijt zijn: zij hebben immers hogere schulden en een lagere groei. Ook de lange termijn inflatieverwachtingen namen met 0,2%-punt toe tot 1,1%. Weliswaar zijn die nog ver beneden de doelstelling van de ECB van dichtbij 2%, maar het is het hoogste niveau sinds begin maart toen de pandemie de Europese economie tot stilstand bracht. Dat betekent dat de markten weer enigszins het gevoel krijgen dat de ECB ertoe doet en niet aan een mission impossible bezig is in de poging de inflatieverwachting aan te jagen. Het vertrouwen in de ECB en de verbeterende vooruitzichten voor Europa hebben er ook voor gezorgd dat de koers van de euro duidelijk is hersteld. Niet alleen staat de euro nu met $ 1,13 hoger dan aan het begin van het jaar tegenover de Amerikaanse dollar, maar minstens zo opmerkelijk is de opmars tegen de veilige haven, de Zwitserse franc, van CHF 1,05 naar CHF 1,09 in drie weken.



De ECB toonde zich niet optimistisch over de economie. Hoewel het dieptepunt mogelijk nu is bereikt, zal de economische teruggang dit jaar 8-12% zijn. Eerder sprak de ECB over 5-12%. In de komende twee jaar zal de economie ondanks groeicijfers van 5,2% en 3,3% nog niet op het niveau van 2019 geraken. Meest opvallend is dat de ECB verwacht dat de inflatie hierdoor verder zal afnemen. Waar in maart nog werd gerekend op 1,1% inflatie dit jaar en 1,4% in 2021 en 1,6% in 2022, rekent de ECB nu op slechts 0,3% voor dit jaar: een logisch gevolg van de lage grondstoffenprijzen, maar ook op slechts 0,8% volgend jaar en 1,3% in 2022 ondanks een tegen die tijd weer stevige economische groei. Dat zal ongetwijfeld de voornaamste onderbouwing zijn voor de actie die zij hebben genomen. Overigens duiden cijfers van Google Mobility op dat het winkelbezoek in Duitsland nog maar 20% onder het niveau van voor de coronacrisis staat, maar Spanje daar ver vandaan.



Voor wie ooit tijden heeft meegemaakt van hoge inflatie en een moeilijk financierbare staatsschuld, is het misschien moeilijk voorstelbaar dat de huidige situatie van lage rente en lage inflatie lang kan voortduren, zeker gelet op de grote hoeveelheid geld die naar het probleem wordt gegooid. Toch wijst de situatie in Japan al lang uit dat het een heel realistisch scenario is. In geen land is de staatsschuld zo hoog als in Japan, maar er is geen inflatie en de yen is een sterke munt gebleven, ook toen de rentes in andere landen nog niet bij 0 stonden.

ECB geeft markten een flinke oppepper

Terug naar Beleggingsnieuws