Publicatiedatum: 2 november 2020

Een cocktail van angst en onzekerheid zorgde voor een daling van ruim 5% in één week voor de wereldindex. Beleggers maken zich zorgen over de negatieve invloed van de lockdowns in Europa. De Duitse, Italiaanse en Franse beurzen daalden dan ook sterker en de olieprijs leverde meer dan 10% in. Door de lockdowns zal de economie in het vierde kwartaal mogelijk weer krimpen en dat is een tegenvaller na de hoge groeicijfers over het derde kwartaal in zowel Europa als de VS, van respectievelijk 12,7% en 7,4% op kwartaalbasis. Deze terugval kan voorlopig mogelijk onvoldoende door overheden worden opgevangen. In de VS doordat een akkoord over het steunpakket is vertraagd en in Europa doordat de uitvoering van het Europese Recovery Fund op zich laat wachten.

De druk op aandelen kan door de onzekerheden aanhouden en is na de rally van 55% sinds maart niet onlogisch. Terugkeer naar dit dieptepunt is naar onze mening niet te verwachten. Veel bedrijven herstellen snel en laten goede resultaten zien. In Europa zorgen euro-obligaties voor een structurele versterking van de vooruitzichten. Voor stijgende aandelenkoersen zijn een duidelijke onbetwiste verkiezingsuitslag noodzakelijk en vooral een dalende trend in het aantal besmettingen. Pas in het eerste kwartaal van volgend jaar zal er sprake zijn van winstgroei, mits de economie verder herstelt, waardoor een waardering op basis van de verwachtingen voor de komende 18 maanden meer houvast biedt dan voor de gebruikelijke 12 maanden. Dan ligt de koers-winstverhouding van 17 weliswaar boven het historische gemiddelde, maar de winstgroei zal aantrekken tot ruim 20%. Bovendien is het dividendrendement met ruim 2% veel aantrekkelijker dan de lage of negatieve rente op obligaties.

Even doorbijten

Terug naar Beleggingsnieuws