Publicatiedatum: 17 mei 2021  

Met de stijging van grondstofprijzen door de vraag-aanbod disbalans, het herstel van de economie en de enorme stimuleringspakketten rijst de vraag of hierdoor de inflatie niet te hard oploopt. Veel beleggers en ook de centrale banken verwachten dat de inflatie binnen de perken blijft en dat de reden achter de recente stijging in de Amerikaanse inflatiecijfers voornamelijk kan worden toegeschreven aan basiseffecten. In ons basisscenario gaan we er vanuit dat de inflatie binnen de perken blijft en dat centrale banken op korte termijn niet genoopt worden om over te gaan tot renteverhogingen. Het is echter niet ondenkbaar dat hogere niveaus in de inflatie bereikt gaan worden. Dit maakt beleggers alert. Een voorproefje hiervan was afgelopen week zichtbaar op de beurs. Met een risico-stresstest kan de invloed van snel stijgende inflatie(verwachtingen) op de beleggingsportefeuille worden ingeschat.

We toetsen het effect van zo’n scenario op de portefeuille met het programma Aladdin van BlackRock. Centrale banken sorteren in dit scenario voor op actie om zo de inflatie te kunnen beteugelen. In dit scenario stijgt binnen een maand de rente met 90 basispunten, loopt de kredietopslag op met 100 basispunten en daalt de aandelenmarkt (>10%). Voor de neutrale portefeuille met zo’n 60% in aandelen en 40% in obligaties levert de portefeuille 7,5% in. Groeiaandelen, zoals de IT-sector, worden door de grotere rentegevoeligheid harder geraakt. Cyclische aandelen doen het juist relatief beter in dit scenario, vanwege toegenomen vraag van consumenten. Historisch zien we overigens wel dat aandelen hun verlies snel kunnen inlopen als de inflatie stabiliseert.

Inflatie en mogelijke impact op de portefeuille

Terug naar Beleggingsnieuws