Publicatiedatum: 11 mei 2020




Beleggers laten zich niet gek maken door het Karlsruhe-arrest. De opslag op Italiaanse staatsleningen is de afgelopen twee weken stabiel gebleven ondanks onrust over de rating van Italië. Dit terwijl een EU-plan voor financiering van de wederopbouw na de coronacrisis nog steeds ontbreekt. Dat geeft aan dat beleggers onverminderd vertrouwen hebben dat de ECB bij haar voornemen blijft om haar obligatie-opkoopprogramma uit te breiden.



Toen de ECB in de vorige financiële crisis een nieuw pakket maatregelen ontwikkelde, was er veel onzekerheid of het Duitse Hof dit zou accorderen. Na vijf jaar volgde het juridisch oordeel dat het allemaal wel kon en slaakte iedereen een zucht van verlichting. Intussen had de ECB natuurlijk al lang de euro gered en de economie weer draaiend gekregen. Dat de ECB nu opnieuw voor de rechter is gedaagd om de proportionaliteit van de maatregelen te onderbouwen, is vermoedelijk geen spaak in het wiel.



Mocht er een uitspraak van het Hof in Karlsruhe komen dat het onwettig zou zijn, dan zal die uitspraak ongetwijfeld betwist worden. Als het zo zou uitpakken dat de Bundesbank haar opkoopactiviteiten zou staken als gevolg van een arrest van het Hof, dan is het onwaarschijnlijk dat de rest van de nationale banken dat zouden volgen. Vanuit deze gedachte oogt de rente op Duitse obligaties kwetsbaarder dan die van andere landen.



De moeilijkheid is natuurlijk dat een Duitse Alleingang het vertrouwen in de euro sterk zou uithollen. Op dit moment is er ook nog steeds veel onzekerheid over de financiering van de crisis. Dat drukt het vertrouwen in het herstel van de Europese economie en dat heeft dan ook zijn weerslag op de renteopslag voor perifere landen en drukt de lange termijn inflatieverwachtingen steeds verder.

Karlsruhe niet de grootste zorg voor de euro

Terug naar Beleggingsnieuws