De obligatiemarkt is niet meer in staat om de grote klappen, die de belegger op de aandelenmarkt te verduren krijgt, te compenseren. De ruimte voor rentedaling is daarvoor te beperkt. De ECB wilde de rente niet verder verlagen, wat de ruimte voor koersstijging voor Duitse staatsleningen beperkt. Het feit dat de ECB de rente niet nog negatiever wil zetten, betekent dat de rente niet lager gaat dan in augustus. In de VS is de tienjaarsrente naar 0,5% gedaald.



Daarmee is de markt al ver vooruit gelopen op verwachte renteverlagingen door de Fed, die de rente nu al naar 0% heeft gebracht. Obligaties met een iets hoger risicoprofiel dan staatsleningen, liggen onder druk. De risico-opslag op bedrijfsobligaties is fors opgelopen van 0,4%-punt naar 1,1%-punt. Dat is het niveau dat we ook even in het begin van 2016 hebben gezien. Het grootste risico voor investment grade obligaties is niet dat er veel bedrijven in betalingsproblemen komen, maar juist dat er veel ratingverlagingen komen, waardoor obligaties door beleggers moeten worden verkocht.



Een dergelijke vorm van waardevernietiging is echter net zo schadelijk als het nemen van daadwerkelijke kredietverliezen. Daarom is het belangrijk dat beleggers voldoende flexibiliteit hebben in hun beleggingsmandaten om dergelijke dure fouten te voorkomen. Als we naar de hoog-risico segmenten van de obligatiemarkt kijken, dan zien we deze maand stevige koersdalingen voor highyield-bedrijfsobligaties (-11,3%) en voor bufferobligaties van banken (-7,8%). In verhouding tot de val van de aandelenkoersen valt de koersdaling bij convertibles mee. Dat komt omdat doordat de waarde van de optionaliteit is toegenomen.

Obligatiemarkt is geen buffer meer

 Publicatiedatum: 16 maart 2020

Terug naar Beleggingsnieuws