Publicatiedatum: 23 november 2020

Het grote EU Groei en Herstelfonds dat in juli werd overeengekomen, is nog niet van start gegaan. Het is weliswaar geaccordeerd door het Europees Parlement, maar met de voorwaarde dat landen zich aan de eisen van een democratische rechtsstaat houden. Voor Hongarije en Polen is dat allesbehalve een dode letter, dus die verzetten zich tegen de “onrechtmatige inmenging” en kunnen het hele fonds ook tegenhouden. Daarmee worden de meest door de pandemie getroffen landen steun-financiering onthouden. Iedere poging om aan de eisen van de autocratische landen tegemoet te komen, zet het getroffen akkoord op het spel. De ophef geeft aan dat het antwoord op het populisme door de pandemie niet dichterbij is gekomen, terwijl volgend jaar verkiezingen in Duitsland en in 2022 presidentsverkiezingen in Frankrijk volgen.

Het belang van het herstelfonds valt niet te onderschatten en het zal wel gered worden op een van de geplande overleggen vanwege de Brexit. Dat de wil er is om tot een overeenkomst te komen, betwijfelt niemand. Daarvoor staat er te veel geld op het spel voor alle partijen. Daarom is de kredietopslag op Spaanse en Italiaanse staatsobligaties de afgelopen maanden alleen maar gedaald. Beleggers in het perifere schuldpapier krijgen 0,06% op Spaans en 0,63% op Italiaanse staatsleningen, waar de tienjaarsrente in Duitsland -0,6% is. Het renteverschil is daarmee sinds de bekendmaking van het EU-fonds met 1%-punt ingekomen voor Spanje en met 1,5%-punt voor Italië. Met een verdere vergroting van het opkoopprogramma van de ECB in het verschiet en de komst van de EU-obligaties volgend jaar, is de kans op lagere perifere spreads nog duidelijk aanwezig.

Onrust herstelfonds schaadt perifere spreads niet

Terug naar Beleggingsnieuws