Risico wordt beloond in emerging market debt

Risico wordt beloond in emerging market debt

Beleggers maken steeds meer onderscheid In schuldpapier voor emerging markets. De markten met een vlekje liggen er nog altijd slecht bij, maar de landen met een sterke economie en een betrouwbare staat, zien hun rentetarieven steeds dichter die van de VS benaderen. Voor een aantal landen betekenen de aantrekkende grondstofprijzen ook minder gevaar op wanbetaling. Voor obligaties in USD ligt de tienjaarsrente in alle landen met een rating dichtbij investment grade, onder de 5%. Met uitzondering van Turkije, die er nog niet in slaagt het vertrouwen te herwinnen nadat president Erdogan vorig jaar ingreep bij de centrale bank en de minister van Financiën. Minstens zo opvallend en zeker zo belangrijk, is de rente in Mexico.

Dat land stond jarenlang bekend als een sterke debiteur met een solide munt, maar sinds de verkiezing van president Amlo is de kredietopslag flink toegenomen en de peso gedaald. Het grootste probleem is Argentinië, waar zelfs de tweejaarsrente in USD is opgelopen tot 17%. Dat betekent dat beleggers een schuldsanering in Argentinië binnen twee jaar zeer waarschijnlijk vinden en dit scenario is ingeprijsd, terwijl het land zich toch verzekerd heeft van steun van het IMF. De torenhoge inflatie en de verzwakking van de peso maken de schuldenlast in USD steeds moeilijker te dragen voor de Argentijnen. Toch is er hoop voor beleggers. Een studie over obligaties die 91 landen over de afgelopen 200 jaar in andere valuta hebben uitgege¬ven, kwam tot de conclusie dat de landen die in deze twee eeuwen geregeld failleerden, ondanks de kredietverliezen, over de gehele looptijd toch het meeste rendement gaven voor beleggers. Het is ook logisch dat landen die vaak in default zijn geweest, zoals Argentinië of Ecuador, daarvoor uiteindelijk de prijs betalren met hoge rentes. Als de bull markt voortduurt, zal ook dit schuldpapier een herstel gaan meemaken.

Terug naar Beleggingsnieuws