Beleggingsnieuws

Fragile Two

De Fragile Five zijn weer terug, al zijn ze nu maar met z’n tweeën. In mei 2013 kwam Bernanke voor het eerst met de mededeling dat het onconventionele stimuleringsbeleid van de Fed zou worden afgebouwd. Slecht nieuws voor wie zich gefinancierd had in dollar. Morgan Stanley kwam met de term Fragile Five, een groep van vijf landen met een relatief groot tekort op de lopende rekening. Landen als India en Indonesië kwamen met hervormingen om dit tekort terug te dringen, onder meer door subsidies op brandstof af te schaffen. Eind 2013 bleek dat de soep van de Fed niet zo heet werd gegeten en piekte de Amerikaanse tienjaarsrente op 3%.

Dit jaar is de piek in monetaire liquiditeit bereikt. De Fed is al begonnen met het verkleinen van haar balans en het einde van het opkoopbeleid van de ECB is in zicht. Het is dan ook niet zo vreemd dat financiële markten van landen die afhankelijk zijn van die liquiditeit onder druk komen. Maar waar Aziatische landen door hervormingen minder kwetsbaar zijn, vallen Turkije en Brazilië door de mand. Begin mei werd in Argentinië adequaat ingegrepen. Argentijnse aandelen presteerden de afgelopen maand 15% beter dan Braziliaanse aandelen, maar politiek lijkt dergelijk ingrijpen in Brazilië en Turkije met verkiezingen op komst onhaalbaar. Toch is door eerdere hervormingen in andere opkomende landen het besmettingsgevaar klein. En die landen blijven interessant.

Utrecht, 11-06-2018

Terug naar Beleggingsnieuws