Beleggingsnieuws

Fundamenten

Belangrijke fundamenten zijn niet gewijzigd in de afgelopen week. Aandelen zijn relatief nog altijd goedkoop, vooral buiten de Verenigde Staten. Centrale bankiers worden tegenwoordig betaald om de inflatie omhoog te krijgen (en wel dusdanig dat een deflatiescenario - een inflatiepercentage beneden de 1% - nooit meer kan voorkomen). Ze zijn liever te laat dan te vroeg. De stelling dat centrale bankiers achter de curve (de markt) aanlopen is correct, maar dat is ook de bedoeling. Inflatie is zo lang beneden de trend gebleven, dat deze best enige tijd boven trend mag bewegen om weer op de trend (van 2%) uit te komen. Cyclisch zit er wel wat inflatie in de pijplijn, maar structureel oogt het opwaarts potentieel beperkt. Gevolg van een stevige reële economische groei en een oplopende inflatie is dat de beleidsrente omhoog kan, zonder dat het reflatiebeleid in gevaar komt. Reflatie is een structureel lage, korte en lange rente, lager dan de nominale groeivoet van de economie. Een beleid dat goed is voor aandelen, niet voor obligaties. De ruimte om de rente te verhogen (ook voor de ECB) neemt toe. Economisch gaat het goed, waarschijnlijk ligt de groeivoet van de wereldeconomie op dit moment boven de 4%. Dat betekent ook dat er vanuit dat gezichtspunt ruimte is om de rente wat te verhogen. Aandelenmarkten volgen op lange termijn de ontwikkeling van de winst per aandeel en juist dit cijferseizoen blijkt dat winsttaxaties verder omhoog kunnen door de positieve invloed van de economie en de Amerikaanse belastingmaatregelen.

Utrecht, 07-02-2018

Terug naar Beleggingsnieuws