Kredietrisico nemen loont voor de obligatiebelegger
Beleggers zijn huiverig voor overheidsobligaties, zeker in euro. Betere kansen zien we in bedrijfsobligaties van goede kwaliteit en hoogrisico-obligaties. Beleggingsstrateeg Erik Schmahl legt uit waarom.
Erik, hoe staat de obligatiemarkt ervoor?
“Die is in kalmer vaarwater beland. De angst voor een recessie en voor oplopende inflatie is gezakt. Tegelijk zijn beleggers niet erg happig op staatsobligaties, zeker in euro. De Nederlandse tienjaarsrente stond op 2,6% aan het begin van het jaar en is nu 2,8%. Hier verdien je als belegger nog niks.
Wél is er een aanhoudend hoge belangstelling voor risico. Bedrijfsobligaties van hoge kwaliteit (investment grade) en hoogrisico-obligaties profiteren daarvan, wat in onze actief beheerde portefeuilles gunstig heeft uitgepakt. We vinden het gepast om meer kredietrisico te nemen.”
De extra rente die je als belegger krijgt op bedrijfsobligaties is momenteel laag. Is dit wel een goed moment om bij te kopen?
“Het klopt dat kredietopslagen laag zijn, maar we verwachten niet dat ze gaan oplopen. Bedrijven staan er goed voor. Ze zijn goed winstgevend en dat drukt hun schulden. De verwachte kredietverliezen zijn minimaal. Kredietratings gaan gemiddeld genomen nog steeds omhoog.”
Geldt dat ook voor obligaties van wat mindere kwaliteit?
“In dat segment zijn er nog wel CCC-obligaties die nog gewoon 12% rente betalen. Maar hun aandeel in het totaal is heel klein geworden.
Dat heeft met twee dingen te maken. Er zijn weinig fusies en overnames en juist die gaan vaak gepaard met extra schulden. En er is een hele grote private debt-markt. Bedrijven die 10% of meer rente moeten betalen, vinden daar hun weg wel. Die gaan dan niet meer naar de publieke markt.
In publiek verhandelbare bedrijfsobligaties is gewoon goede kwaliteit te vinden.”
Binnen Europa?
“We kijken juist weer wat meer daarbuiten. Schuldpapier van opkomende markten biedt goede kansen. En ook in de VS willen we belegd zijn. Daar is ruimte voor rentedaling.”
Maakt dit portefeuilles niet kwetsbaar voor verdere verzwakking van de dollar?
“Schommelingen van de wisselkoers dekken we af in de obligatieportefeuille. Voor de dollar is dat nu nog duur, maar die kosten gaan omlaag nu renteverlagingen in de VS dichterbij komen. Dat maakt dollarobligaties gaandeweg aantrekkelijker.”
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.