Wisseling van de wacht bij de Fed: wat te verwachten van Kevin Warsh?

Trumps keuze voor Warsh als voorzitter van ’s werelds belangrijkste centrale bank heeft voor de nodige reuring gezorgd op de financiële markten. Warsh wordt gezien als de meest behoudende kandidaat van de vier namen die genoemd werden.

Hoewel de rente licht steeg op het nieuws, was het effect vooral zichtbaar in de dollar: die liet de sterkste dagelijkse stijging zien sinds mei vorig jaar. Het nieuws heeft ook geleid tot opmerkelijk scherpe correcties in goud, zilver en cryptovaluta. Een duidelijk teken dat beleggers het scenario van agressieve, politiek gedreven renteverlagingen onder Warsh minder waarschijnlijk achten dan onder de andere kandidaten.

Belangrijker is wat gaat dit betekenen voor het beleid van de centrale bank van de VS op termijn. Warsh heeft een verleden bij de Fed. Hij was van 2006 tot 2011 bestuurder. In 2017 was hij opnieuw kandidaat, maar toen werd hij gepasseerd.

Analisten beschouwden hem destijds als een havik: iemand die meer aandacht heeft voor inflatierisico’s en financiële stabiliteit dan de duiven die zich richten op economische groei en werkgelegenheid. Nu was dat een periode waarin de werkloosheid het dubbele was van nu, dus dat was een opmerkelijke positie om in te nemen.

Ook in 2024 was Warsh kritisch op de renteverlagingen die de Fed doorvoerde. Hij beschouwde die als politiek gemotiveerd. Dat er iemand is benoemd die als havik bekend staat, kan voorkomen dat de inflatieverwachtingen hoog oplopen en kan de lange rente stabiliseren.

Toch is het niet juist om Warsh te beschouwen als iemand die altijd voor hogere rentes is. Sinds de verkiezing van Trump pleit hij voor lagere rentes. Een aantal renteverlagingen zal er wel komen in aanloop naar de Congresverkiezingen van november. Daarmee laadt hij de verdenking op zich zijn oor te laten hangen naar Trump.

Maar Warsh ziet ruimte voor renteverlagingen mede vanuit de gedachte dat AI-gedreven productiviteitsgroei de inflatie structureel kan temperen. Tegelijkertijd is hij een voorstander van balansverkleining, en dat heeft juist het tegenovergestelde effect van renteverlagingen. Hoeveel soepeler het beleid per saldo écht wordt, moet nog blijken.

Dat Trump heeft aangekondigd Warsh voor te dragen, betekent overigens nog niet dat die is benoemd. Het is een politiek beladen benoeming die de Senaat zal moeten goedkeuren.

De verwachting is dat Warsh zich wel door de benoemingshoorzitting zal weten te slaan. Maar een gelopen race is het niet: de meest recente gouverneursbenoeming voor de Fed, Trumps econoom Stephen Miran, werd met een 48-47 meerderheid verkozen, toen vijf Republikeinse senatoren zich van stemming onthielden.

En als Warsh daadwerkelijk wordt benoemd als lid, zal dat bij de bijeenkomsten van 18 maart en 29 april nog onder voorzitterschap van Powell zijn. Pas bij de bijeenkomst in juni zal hij zich voorzitter mogen noemen.

Zoals bekend heeft Trump een lage dunk van Powell en willen hij en zijn minister van Financiën Scott Bessent meer greep krijgen op de centrale bank en het rentebeleid. Warsh past wel in dit plaatje. Hij heeft vergelijkbare dingen gezegd over de rol van de Fed als Bessent. Bovendien komt hij uit een familie van donoren van Trump.

Maar het lijkt er niet op dat er daarmee een overname van de Fed door het Witte Huis zal worden georkestreerd. Zo zijn de pogingen om invloed te krijgen op de benoeming van regionale Fed-bestuurders mislukt: die zijn nu weer voor vijf jaar benoemd.

Zelfs als de nieuwe Fed-voorzitter zijn oor laat hangen naar het Witte Huis, is het twijfelachtig of hij het rentebepalend comité met zich mee krijgt. De Fed blijft daarmee waarschijnlijk onafhankelijk. En dat is heel belangrijk voor het vertrouwen van beleggers in de VS.

Tot de wisseling van de wacht is er weinig reden om aanpassing van de rentetarieven te verwachten. De economische data verslechteren niet meer en de toonaangevende inkoopmanagersindex voor de industrie blijkt alweer aan te trekken. Tegen die achtergrond is een rentverlaging niet nodig.

Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.