Jaar van grote verschuivingen en vernieuwingen - Beleggingsvisie 2026

Waar staan we nu?

2025 is een bewogen periode geweest met tal van gebeurtenissen met grote impact. Van de doorbraak van Deep Seek begin dit jaar tot de verslechterende relatie tussen de VS en Europa, die mogelijk de basis legt voor een Europese renaissance. Daarbovenop kwamen Trumps ‘Bevrijdingsdag’ en de start van een brede handelsoorlog die zelfs bondgenoten trof.

Die handelsoorlog heeft uiteindelijk veel minder heftig uitgepakt dan gevreesd. Nieuwe handelsakkoorden met lagere tarieven en het sterke aanpassingsvermogen van het bedrijfsleven hebben de gevolgen getemperd.

Vraagtekens bij positie VS

Trumps opstelling heeft niet alleen geopolitieke verhoudingen veranderd. Ook kapitaalstromen en het perspectief van beleggers zijn verschoven. De afhankelijkheid van portefeuilles van de VS is nadrukkelijk ter discussie komen te staan. Tegelijkertijd zijn andere segmenten opnieuw in de spotlight gekomen: niet alleen Europa, maar ook opkomende markten.

De VS blijft echter een cruciale markt. Trump is niet synoniem voor het Amerikaanse bedrijfsleven. Het land blijft thuisbasis van kwaliteitsbedrijven met sterke posities en biedt blootstelling aan groeimarkten zoals kunstmatige intelligentie (AI). De comeback van de VS in de loop van het jaar onderstreept dat.

Winsten houden rendement overeind

Ondanks deze turbulentie zijn de rendementen robuust gebleven, gedreven door aanhoudende economische groei die meerdere malen naar boven is bijgesteld, ruime beschikbaarheid van geld en heel belangrijk: stijgende bedrijfswinsten. Ook in 2026 zal winstgroei de sleutel tot rendement zijn.

2026: jaar van grote verschuivingen en vernieuwingen

In 2026 zien we een marktomgeving die gunstig uitpakt voor aandelen. De wereldeconomie kan blijven groeien door onder andere aanhoudende investeringen in AI-infrastructuur en defensie, lage olieprijzen en dalende rentes.

Dit is een mix waar beursgenoteerde bedrijven van kunnen blijven profiteren, waardoor winstgroei opnieuw een belangrijke aanjager wordt voor aandelenrendementen. Daarbij staan bedrijven er financieel gemiddeld genomen goed voor.

De AI-revolutie is een blijvend thema voor markten. Ja, er is een risico op een zeepbel, maar met een belangrijke nuance: bestaande, bewezen spelers leiden de transformatie en beschikken over diepe zakken.

AI-modellen worden wel steeds minder onderscheidend. Bedrijven kunnen zich vooral onderscheiden door de integratie van AI in bedrijfsmodellen. In 2026 verwachten we dat de markt meer oog krijgt voor bedrijven die deze vertaalslag succesvol maken.

Machtsverschuivingen

Daarnaast blijven strategische autonomie van landen en regio’s en duurzame energie belangrijke thema’s. Deze vragen om extra investeringen. Het aandeel van investeringen in het bruto binnenlands product (bbp) wordt daarmee steeds relevanter.

Geopolitieke ontwikkelingen blijven van invloed op de beweging van de financiële markten. De wereld valt verder uiteen in verschillende machtsblokken, wat de kans op onverwachte schokken vergroot. 2026 zal een jaar zijn van verdere machtsverschuivingen richting Azië en andere opkomende markten, waar in de afgelopen tijd de basis voor is gelegd.

Bewegingsruimte Trump richting midterms

In de VS staan verkiezingen voor het Congres (de midterms) op de agenda. De ruimte voor Trump om handelsconflicten te escaleren is hierdoor beperkt, omdat hij negatieve economische gevolgen moet vermijden.

Sterker nog, er zijn mogelijk aanvullende maatregelen nodig om de financiële situatie voor de gemiddelde Amerikaan te verbeteren. Het zijn vooral vermogende huishoudens die de vruchten plukken van de gestegen aandelenmarkten, terwijl brede lagen van de bevolking nauwelijks profiteren.

Stabiel economisch beeld

Als we kijken naar het economisch beeld voor volgend jaar, dan denken we dat een groei van de wereldeconomie van 3% of meer mogelijk is .

In Europa blijft er ruimte voor economische groei geholpen door de beleidsomslag, met meer ruimte voor investeringen in defensie en strategische autonomie. Het vertrouwen in de maakindustrie herstelt daarbij.

Ook voor de VS is het beeld gunstiger dan eerder werd gevreesd. We houden niet langer rekening met een recessie in de VS. Het onderliggende beeld van de economie is veerkrachtig, geholpen door miljardeninvesteringen in AI.

Voor China was de handelsoorlog met de VS natuurlijk spannend. Maar een reeks tijdelijke akkoorden geeft ademruimte in 2026. Dankzij strategisch gebruik van zeldzame aardmetalen heeft China concessies weten af te dwingen. En met stimuleringen weet de Chinese overheid dicht bij het groeidoel van 5% te blijven.

Centrale banken laten teugels verder los in 2026

Wat monetair beleid betreft, blijft de Europese Centrale Bank (ECB) in een comfortabele positie. Inflatie oogt onder controle, mede dankzij een sterke euro en lage energieprijzen.

Van de Amerikaanse centrale bank, de Fed, kunnen we meer verwachten. Die gaat de beleidsrente meerdere keren verlagen. Een rente van rond de 3% komt in 2026 in beeld. Hierdoor wordt het voor consumenten en bedrijven gemakkelijker om geld te lenen om te investeren.

Een factor die meespeelt, is dat Trump volgend jaar meerdere nieuwe Fed-bestuurders benoemt, waaronder de voorzitter. Kevin Hassett wordt genoemd als kandidaat. Hij bevindt zich in de invloedsfeer van Trump, wat zorgen oproept over politieke beïnvloeding. Toch moeten we niet vergeten dat ook de huidige Fed-voorzitter, Jerome Powell, ooit door Trump is benoemd en daarna een zelfstandige koers is gaan varen.

Ongeacht wie er aan het roer komt, heeft de Fed ruimte voor renteverlagingen, en beleggers hebben er daar nog niet veel van ingeprijsd.

We verwachten dat een hogere weging voor aandelen in 2026 positief gaat bijdragen aan het rendement, net als dit jaar. Hoewel obligaties ook een positief rendement kunnen opleveren, zien we een marktomgeving die meer potentieel biedt voor aandelen. In ons basisscenario gaan we uit van stabiele groei, geen grote uitschieters voor inflatie, lagere beleidsrentes en ruimte voor winstgroei.

Veerkrachtige bedrijven

De winstontwikkeling bij bedrijven is wederom bepalend volgend jaar. We zien een goede basis voor aanhoudende winstgroei. Niet alleen bij Big Tech, maar ook bij andere beursgenoteerde bedrijven.

Het cijferseizoen bevestigt dat bedrijven in de VS verrassend veerkrachtig zijn gebleven, ondanks geopolitieke spanningen en renteonzekerheid. In de eurozone is het beeld gematigder, maar blijft het overwegend positief.

Mogelijke verrassingen

Naast ons basisscenario houden we natuurlijk ook rekening met andere mogelijke ontwikkelingen. Bij een versnelling van de investeringen kan de groei in een hoger tempo komen, kunnen prijzen stijgen en zien we de Fed mogelijk snel een pas op de plaats maken. De kans op dit scenario is de laatste tijd toegenomen, al schatten we die nog altijd lager in dan de kans op het basisscenario.

Ook tegenvallers sluiten we voor volgend jaar uiteraard niet uit. Een recessie kan optreden als de fundamentele basis voor de AI-investeringen wegvalt en aandelenmarkten sterk en langdurig corrigeren. Consumenten worden dan onzekerder over hun financiële situatie en geven minder gemakkelijk geld uit. Maar een diepe recessie verwachten we niet, omdat het bedrijfsleven genoeg vet op de botten heeft en geen sprake is geweest van buitensporige kredietverlening door banken.

Het scenario van stagflatie (een stilvallende economie met hoge inflatie) ligt minder voor de hand, omdat de diensteninflatie een neerwaartse trend laat zien.

Punt van aandacht: dure aandelen

Al met al blijft onze overweging van aandelen in de actief beheerde portefeuilles overeind (we beleggen in elk profiel iets meer in aandelen en iets minder in obligaties dan de standaardverdeling), zij het niet maximaal. Aandelen zijn namelijk relatief duur. Koers-winstverhoudingen staan in historisch perspectief hoog, vooral in de VS.

Maar met soepelere financiële condities (zoals lagere rentes) en een gunstige omgeving voor de winsten is het aannemelijk dat de aandelenwaarderingen voorlopig op een hoger niveau blijven. Dit alles ondersteunt onze voorkeur voor aandelen bij de start van het nieuwe jaar.

Beleg je met Rabo Beheerd Beleggen Actief of Exclusief of met beleggingsadvies? Dan lees je meer over onze strategie voor aandelen en obligaties in de uitgebreide beleggingsvisie.

Je vindt de uitgebreide visie in je ingelogde omgeving en de Rabo App. Ga naar Beleggen en vervolgens naar het tabblad Nieuws & Info.