Markten zien licht aan het eind van de tunnel, Fed nog niet
Er zijn prille signalen dat de renteverhogingen van de Amerikaanse centrale bank, de Fed, een dempend effect op de economie beginnen te hebben. Het banenrapport van afgelopen vrijdag was opnieuw zo’n signaal dat beurzen omhoog stuwde. Er zijn zo steeds meer tekenen dat de inflatie heeft gepiekt. Dit is ook ons basisscenario, maar er zijn nog steeds risico’s dat inflatie langer hoog blijft dan verwacht. Denk aan de heropening van China en een comeback van energieprijzen. Daarom zien we geen reden om het risico in onze portefeuille te verhogen.
Fed kan renteverhogingen dit jaar mogelijk staken
Uit het maandelijkse banenrapport van het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics bleek vrijdag dat er in december weliswaar meer banen waren bijgekomen dan verwacht, maar dat de loongroei minder snel was gestegen dan waar economen vooraf op hadden gerekend.
Het positieve inflatienieuws van vrijdag zou betekenen dat de Fed haar strafexpeditie tegen de inflatie ergens dit jaar kan pauzeren. De arbeidsmarkt koelt weliswaar nog maar langzaam af, maar een echte loonprijsspiraal lijkt er vooralsnog niet te komen. In combinatie met fors gedaalde energieprijzen is het inflatiebeeld inmiddels dus gunstiger dan een aantal maanden geleden.
Nog wel zorgen over financiële condities
De Fed geeft zelf wel aan bezorgd te zijn over de zogeheten financiële condities. Dat is een containerbegrip voor de staat van de financiële markten. Ruime financiële condities betekenen hoge activaprijzen, lage rentes en ruim beschikbaar krediet. Bij het inzetten van de verkrappingscyclus eerder dit jaar, werden de financiële condities zoals verwacht minder ruim. Maar nu de markten licht aan het eind van de tunnel zien, lopen de beurskoersen weer wat op. Daarmee wordt tenminste één aspect van de financiële condities ruimer. Dat zwengelt vervolgens weer economische activiteit en daarmee de inflatie aan.
De Fed gaf in haar laatste vergadernotulen aan hier bezorgd over te zijn. Verdere verruiming van de financiële condities kán reden zijn voor de Fed om steviger in te grijpen dan nu door markten wordt ingeprijsd.
Vooralsnog zien we ons basisscenario bevestigd, maar we houden rekening met opwaartse risico’s voor inflatie. Dat blijft een reden om aan onze huidige beleggingsmix, met een neutrale weging voor aandelen en obligaties, vast te houden.
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.