Inflatie blijft hoog, maar verstoort renterust niet

Het inflatierapport in de VS over januari was niet zo erg als sommigen hadden gevreesd. Nog altijd is er een grote groep beleggers die roept dat de markt te weinig renteverhogingen heeft ingeprijsd en dat de inflatiecijfers een correctie moeten gaan inleiden. Zij krijgen opnieuw geen gelijk. Weliswaar was het inflatiecijfer hoog en bevestigt het dat de centrale bank (de Fed) nog geen pauze kan inlassen in zijn monetair beleid, maar er was weinig schrikbarend aan het rapport.

Aan de andere kant wijst het rapport niet zo eenduidig op dalende inflatie als de vorige drie maanden. De producteninflatie nam voor het eerst toe na drie maanden daling. Aangezien het jaarcijfer nu onder de 2% is, zal daarvan niemand wakker liggen. Het is duidelijk dat alle flexibele prijzen al lang niet meer toenemen, maar dat de ‘sticky’ componenten (de prijzen die minder gemakkelijk afnemen) nog steeds hoog blijven.

De diensteninflatie buiten de huizensector bleek wel voor de vierde maand op rij te dalen. Dit is wat Fed-president Jerome Powell genoemd heeft als de voornaamste indicator om de inflatie te monitoren. De producteninflatie is immers gekeerd en de huizenmarkt is al duidelijk aan het afkoelen, zodat die niet langer zorgwekkend is als aanjager van inflatie.

Omdat de arbeidsmarkt erg krap blijft en het inflatieniveau hoog, blijft de Fed de rentetarieven de komende bijeenkomsten nog wel verhogen. Er zijn nu drie renteverhogingen van 0,25% ingeprijsd. Hoop op een snelle pauze in de renteverhogingen is verdampt, maar het vertrouwen dat de inflatie gaat afnemen, blijft overeind. Een eerste renteverlaging in december is mogelijk, maar nog steeds niet waarschijnlijk: de Fed zal wel heel zeker willen zijn dat de inflatie verdwijnt alvorens ze de rente gaat verlagen.

Voor beleggers is het belangrijkste dat de rente-onrust grotendeels achter de rug. Waar de tweejaarsrente in de VS vorig jaar in tien maanden tijd met 4 procentpunten steeg en de markten in de greep had, is de beweging in de afgelopen vijf maanden grotendeels zijwaarts geweest tussen 4,1% en 4,7%. Inmiddels staan we weer op 4,6%. Het gevaar is dat de korte rente nog wat verder stijgt door de komende renteverhogingen en het feit dat rentepauze nog geruime tijd zou kunnen duren. Dat de tienjaarsrente de piek gehad heeft, is echter belangrijker.

Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.