Renteverhogingen zijn nog niet ten einde

Volgende week komen de Fed en de ECB daags na elkaar met hun rentebesluit. De eerstkomende drie meetings vallen zo uit, met de ECB een dag later dan de Fed. Beleggers verwachten volgende week een beperkte renteverhoging van 0,25% voor zowel dollar als euro. Daarna is de verwachting dat de Fed pauzeert, terwijl voor de ECB nog verdere renteverhogingen worden verwacht.

Voor de ECB zou de rente daarmee naar 3,75% gaan. Sommige leden van de ECB spreken nu al openlijk over 4% als doel. Daarmee maken ze duidelijk dat voor hen de vrees voor inflatie groter is dan de angst dat de rente op een niveau komt dat voor faillissementen en werkloosheid gaat zorgen.

Daarbij wordt niet alleen op de kerninflatie gewezen die de dalende trend in de inflatie moet gaan volgen, maar wordt nu ook de loonontwikkeling specifiek benoemd. Hoewel de lonen minder hard zijn gestegen dan het algemene prijsniveau, is het gevaar dat de loonstijgingen langer doorwerken op de inflatieontwikkeling. Omdat de economische groei over het eerste kwartaal waarschijnlijk is meegevallen, ondersteunt dit de verdere renteverhoging wel. Ook is er nog weinig onrust in kredietopslagen die erop wijst dat de 3,5%-punt renteverhoging die we al gehad hebben, een te zware tol eist.

Ook voor de Fed is een verdere renteverhoging mogelijk vereist. De inflatie neemt duidelijk af, maar ligt nog op een hoog niveau. Verstorende factor is de momenteel grote onrust in de geldmarkt. Nu First Republic in navolging van Silicon Valley Bank dreigt om te vallen en bovendien de vrees voor het bereiken van het schuldenplafond in juni zich van de markten meester maakt, bestaat de kans dat de Fed daardoor moet gaan pauzeren in de renteverhogingen.

Sommige beleggers speculeren op een snelle omslag in het Amerikaanse rentebeleid. Zij verwachten dat de rente later dit jaar al weer gaat dalen. Hiervoor is wel een recessie vereist. Het is de vraag of die er komt. De gevreesde kredietcrisis, waarbij banken terughoudend worden met het verstrekken van leningen aan bedrijven en particulieren, voorkomt dat de centrale bank doorschiet met het rentebeleid.

Bovendien heeft de Fed de rente weliswaar fors verhoogd, maar werken deze verhogingen slechts beperkt door in de rente op langlopende leningen, zoals de hypotheektarieven. Het besteedbaar inkomen van de Amerikanen neemt toe door de aanhoudende loongroei in combinatie met de dalende inflatie. Omdat dit juist in de lage inkomensgroepen doorwerkt, kunnen de consumentenbestedingen op peil blijven.

Daarom blijven we nog in een omgeving waarin centrale banken de rente blijven verhogen, ook al zijn de inflatietrends zo slecht nog niet.

Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.