Aandacht van beleggers verschuift opnieuw naar inflatie in de VS

Als aan het eind van het jaar de liquiditeit in de markt opdroogt omdat beleggers de boeken sluiten, kan er altijd een wat grotere marktreactie optreden dan je op voorhand zou verwachten.

De verrassing zat in de toon van de Amerikaanse centrale bank. Die verlaagde de rente nog wel met 0,25%, maar gaf aan dat het een ‘close call’ was geweest. Er was zelfs een tegenstemmer. Bovendien verwacht de Fed nog maar 0,5 procentpunt aan renteverlagingen in 2025, waar dat eerder 1 procentpunt was.

De zorgen over de economie zijn duidelijk afgenomen en de zorgen over de inflatieontwikkeling juist toegenomen. De Fed schroefde haar inflatieraming voor 2025 onverwachts op naar 2,5%.

Dat heeft natuurlijk alles te maken met het verwachte beleid van de aankomende regering van Trump. De importheffingen zullen in de consumentenprijzen voelbaar zijn. Bovendien kunnen de aangekondigde deportaties van illegale immigranten de arbeidsmarktkrapte doen aanwakkeren.

Gezien de stevige economie in de VS, de stabiliteit van de arbeidsmarkt en het verwachte beleid van de regering is een langzamer tempo van renteverlagingen zeker te billijken. Het is ook zeker niet zo dat het een koude douche is voor beleggers. Vóór de bijeenkomst hielden die rekening met twee renteverlagingen voor 2025, nu nog maar met anderhalf.

Beleggers verwachtten dus al minder renteverlagingen dan de Fed aangaf. En dat denken ze nu nog steeds. De kans op een verlaging in januari wordt nu als bijna verkeken beschouwd en de kans op een verlaging in maart staat op 50%.

Daarmee verschuift de focus van beleggers van angst voor een recessie opnieuw richting inflatie. De prijsindicatoren zullen de komende maanden met meer belangstelling gevolgd worden en de arbeidsmarktcijfers met minder.

Vorig jaar waren de inflatiecijfers aan het begin van het jaar nogal teleurstellend, waardoor het beeld van hardnekkige inflatie ontstond. Dat kwam toen vooral door na-ijlende prijsverhogingen in de dienstensector die verband hielden met hogere energieprijzen.

Het valt te bezien of dit zich in 2025 zal herhalen. Sommige analisten houden er rekening mee, maar door de bank genomen denken beleggers dat het meevalt. De belangstelling voor inflatieleningen is niet toegenomen, ondanks de stijging van de lange rente en ondanks de onrust na de woorden van de Fed.

Dat de beurs gisteren scherp daalde, is geen trend om door te trekken. Na de stevige koersstijgingen in reactie op de verkiezingswinst van Trump waren winstnemingen wel te verwachten.

En het afgelopen jaar was juist een toonbeeld van een beurs die prima resultaten wist te boeken ondanks aanzienlijk minder renteverlagingen dan waar beleggers op hadden gerekend.

Benieuwd naar onze verwachtingen voor het komende jaar? Lees dan onze beleggingsvisie.

Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.