Beleggers in de ban van belastingplan Trump
De Amerikaanse rente zal de komende maanden hoog blijven. Trumps belastingplan speelt een belangrijke rol voor beleggers. Als zijn regering het begrotingstekort te zeer uit de hand laat lopen, gaat de rente een te groot beslag leggen op de begroting. De onrust in de lange rentes kan ook beleggers in euro-obligaties raken.
4.000 miljard extra leenruimte
De verlaging van de kredietrating van de VS door Moody’s heeft beperkte impact gehad op obligatiemarkten. Die zijn voorlopig gericht op de belastingplannen van Trump. Daarvoor is er nu een plan dat voor augustus moet zijn goedgekeurd in de Senaat.
Het schuldenplafond gaat daarmee met 4 biljoen (oftewel 4.000 miljard) dollar omhoog. De leden van het Huis van Afgevaardigden zijn hiermee akkoord gegaan, ondanks hun belofte aan de kiezer dat ze niet voor een wetsvoorstel zouden stemmen dat de staatsschuld zou vergroten.
De vraag is niet alleen of de Senaat er straks mee instemt, maar ook hoe de obligatiemarkt reageert. De hoge rente neemt een steeds groter beslag op de overheidsfinanciën.
Lagere belastingen
Het belastingplan is gebouwd op belastingverlagingen op korte termijn, gefinancierd met lagere uitgaven over enkele jaren. In de huidige vorm zou het 3.300 miljard dollar meer staatsschuld in de komende tien jaar betekenen.
Rentelasten hakken erin
Beleggers maken zich zorgen over het verder oplopende begrotingstekort. Als de Amerikaanse minister van Financiën nieuwe obligaties uitgeeft, kan hij momenteel kiezen uit kortlopende obligaties met een rente van 4% en langlopende met een rente van 5%. Dat is meer dan de gemiddelde rente op de schuld. Die bedraagt 3,3%.
Daarmee komen de rentelasten dit jaar boven de 1 biljoen (oftewel 1.000 miljard) dollar uit. Een verdere stijging van de rentelast is ophanden.
Ondanks haar speciale positie is het zeker niet zo dat de Amerikaanse overheid maar kan doen wat ze wil. Wanbetaling is niet aan de orde. Wel doet een hogere rente gewoon pijn.
Fed gaat rente nog niet verlagen
De Amerikaanse centrale bank (de Fed) zal de komende maanden nog geen renteverlaging doorvoeren.
Trumps invoerheffingen geven vrees voor inflatie, niet alleen onder beleggers, maar nog veel meer onder consumenten. Het gevaar is niet denkbeeldig dat de gevreesde prijsverhogingen er ook komen als de detailhandel daarop gaat inspelen.
Wat betekent dit voor rentes in Europa?
De Europese Centrale Bank (ECB) kan de rentes wél blijven verlagen. Een rente onder de 2% in het derde kwartaal is steeds waarschijnlijker. De inflatieverwachtingen nemen hier af en de sterkere euro helpt een handje.
Die dalende lijn kun je niet helemaal doortrekken naar de rente op de lange termijn. In principe is de lange rente in de VS een belangrijke verklarende factor voor de lange rente hier. Het renteverschil tussen de VS en Duitsland is nu bijna 2 procentpunt. Daar blijft die doorgaans niet lang. Het langetermijngemiddelde is maar 0,7%.
Onrust in de lange rente zal ook eurobeleggers kunnen raken. Oplopende rentes leiden immers tot dalende obligatiekoersen. Op korte termijn kun je als obligatiebelegger veilig schuilen in obligaties met een korte looptijd. In de actief beheerde portefeuilles hebben we daar een aparte bouwsteen voor met het 1895 Obligaties Euro Short Duration Fonds.
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.