Inflatie eurozone zakt naar 2%: dit betekent het voor inflatie-obligaties
In Nederland is de inflatie hardnekkiger dan verwacht, maar dat neemt niet weg dat de inflatie in de eurozone is gezakt naar 2,0%, precies de inflatiedoelstelling van de Europese Centrale Bank (ECB). We kiezen ervoor om niet in Europese inflatieleningen te beleggen, maar nog wel in Amerikaanse.
Is inflatie nu onder controle?
Ja, voor de eurozone mag je dat wel stellen. Er zijn grote schokken geweest door de coronapandemie en de oorlog in Oekraïne, maar sinds de zomer van 2023 is de inflatieangst gaan liggen.
Wat betekent dat voor inflatieleningen?
Het rendement daarop is achtergebleven. Als inflatieverwachtingen afnemen, doen inflatieleningen het minder dan obligaties met een vaste rente.
Maar dat geldt alleen als je appels met appels vergelijkt. Dus Franse inflatieleningen met andere Franse staatsobligaties. Omdat het vooral Italië, Frankrijk en Duitsland zijn die zulke obligaties uitgeven, is de mix anders dan bij brede staatsleningen in euro. Houders van inflatieleningen hebben meer geprofiteerd van het dalen van de rente-opslag op Italiaanse staatsobligaties.
Hoe werkt een inflatielening?
Bij een inflatielening rent de hoofdsom op met de inflatie en krijg je de coupon over de opgelopen hoofdsom. Je accepteert bij aanvang een lagere coupon (meestal 2% minder) en geniet een hogere uitkering op het einde van de looptijd.
Voor wie zijn die obligaties interessant?
Vooral voor pensioenfondsen en verzekeringsmaatschappijen, vanwege hun langlopende verplichtingen. Maar ook voor beleggers die inflatiebescherming zoeken.
Is het ook mogelijk om in wereldwijde inflatie te beleggen?
Nee. Overheden geven obligaties uit voor hun relevante valuta en niet voor andere. Er is dus niet zoiets als wereldwijde inflatie. Er worden wel veel van dit soort obligaties in Amerikaanse dollars uitgeven (de zogenaamde TIPS), en ook heel veel in Britse ponden. Maar heel weinig in Japan, Canada, Australië en Zweden.
Wie wereldwijd wil beleggen, kan dus maar beperkt terecht. Maar wie een visie heeft op inflatie in de VS of het VK heeft volop mogelijkheden.
Wat doen we in de actief beheerde portefeuilles met inflatie-obligaties?
We beleggen sinds 2023 al niet meer in euro-inflatieleningen, maar nog wél in inflatieobligaties in dollars. De inflatieverwachtingen voor de VS zijn hoger en de inflatierisico’s waren daar ook hoger.
Het afgelopen jaar zijn daar de tarieven van Trump bijgekomen. Die leiden tot een lagere inflatie in de EU, maar drijven de prijzen in de VS op. Dat heeft ons geen windeieren gelegd, want de inflatievrees nam duidelijk toe na Liberation Day, maar uiteindelijk heeft de inflatievrees ook in de VS niet doorgezet. We hadden net zo goed in gewone langlopende dollarobligaties kunnen beleggen.
Omdat de inflatierisico’s in de VS groter zijn dan in de EU, blijven we voor inflatieleningen naar de VS kijken.
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.