Blog: de opmars van evergreen fondsen in private markets

Tot voor kort was beleggen in private markets vooral het domein van grote institutionele partijen, omdat ze vaak werden aangeboden via zogeheten closed-end fondsen: fondsen met een vaste looptijd, beperkte instapmomenten en soms jarenlange wachttijd voordat je geld daadwerkelijk belegd wordt.

Dat is veranderd. Door de opkomst van open-end of evergreen fondsen zijn private markets nu veel toegankelijker geworden voor vermogende particuliere beleggers.

Evergreen fondsen zijn beleggingsfondsen voor private markets (beleggingen buiten de beurs) zonder vaste einddatum, die continu nieuw vermogen kunnen aantrekken en ook periodiek uitstapmogelijkheden bieden. Dankzij Europese regelgeving, zoals de lancering van het European Long Term Investment Fund (ELTIF) 2.0, zijn deze fondsen de afgelopen jaren sterk in opkomst.

Een evergreen fonds belegt voor een groot deel in illiquide (niet dagelijks verhandelbare) beleggingen buiten de beurs. Denk aan aandelen van niet-beursgenoteerde bedrijven of leningen aan middelgrote ondernemingen. Tegelijkertijd houdt het fonds ook een deel liquide beleggingen aan. Die verhouding ligt vaak rond 80% illiquide en 20% liquide vermogen.

Deze mix maakt het mogelijk dat beleggers kunnen instappen zonder te wachten en dat het fonds nieuwe instroom direct kan beleggen. Ook kunnen beleggers periodiek uitstappen, hoewel dat, anders dan op de beurs, niet dagelijks kan. Evergreen fondsen worden wel semi-liquide genoemd: flexibeler dan klassieke private equity-fondsen, maar minder flexibel dan beleggingsfondsen die op publieke markten opereren.

Evergreen fondsen lossen een aantal nadelen op die private markten vroeger minder toegankelijk maakten:

1. Direct belegd vermogen (geen capital calls)
In traditionele private-equityfondsen (closed end) kan het maanden of langer duren voordat je geld daadwerkelijk wordt geïnvesteerd. Evergreen fondsen kunnen het geld direct in liquide beleggingen in lopende projecten of al bestaande fondsen voor private beleggingen steken. Als belegger hoef je dus niet geruime tijd te wachten voordat je vermogen is belegd.

Dat zorgt er ook voor dat evergreen fondsen al sneller rendement of inkomen kunnen genereren voor beleggers. Een bekend patroon bij private markets, waarbij het rendement in de eerste jaren negatief is om vervolgens hard te groeien (dit wordt wel de J-curve genoemd), wordt hierdoor verminderd.

2. Spreiding door de tijd
Doordat een evergreen fonds voortdurend nieuwe projecten en bedrijven toevoegt, bouw je automatisch spreiding op over verschillende jaren. Dat maakt je rendement minder afhankelijk van één startmoment, waar closed-end fondsen gevoeliger voor zijn.

3. Geld tussentijds opnemen
Closed-end fondsen zitten in principe op slot: tussentijds uitstappen is niet mogelijk. Bij evergreen fondsen is wel een mogelijkheid om tussentijds geld op te nemen. Vaak is dit één keer per maand of kwartaal en onder bepaalde voorwaarden.

Belangrijk om voor ogen te houden is dat dit strategieën voor de lange termijn blijven. Het grootste deel van de beleggingen in de fondsen is niet snel en gemakkelijk te verkopen. Bij buy-outs moeten private equity-managers de tijd krijgen om waarde te creëren door bijvoorbeeld de operationele processen van een bedrijf te verbeteren. Ook kan uitstapcapaciteit beperkt zijn tijdens marktturbulentie en kan ook een evergreen fonds in een situatie komen dat het noodgedwongen tijdelijk op slot gaat voor uitstappers.

Als belegger moet je niet in een evergreen fonds stappen wanneer je de intentie hebt om er weer snel uit te gaan.

Binnen private markets bestaan er grote verschillen tussen partijen. En de markt is minder transparant dan de gewone beurs. Selectie van de juiste managers en strategieën is cruciaal.

Bij Rabobank Private Banking letten we bij de selectie van evergreen fondsen vooral op de kwaliteit van het team, het trackrecord en – heel belangrijk – het netwerk van de manager. Juist bij dit soort fondsen is een rijk netwerk onmisbaar om te zorgen voor een constante stroom aan nieuwe projecten en deals om in te beleggen. Vaak gebeurt dit samen met bekende private markets-huizen zoals CVC, Apollo en EQT.

We geven de voorkeur aan partijen die beleggen in volwassen bedrijven die een volgende stap naar groei gaan maken in plaats van risicovolle segmenten zoals venture capital.

Sinds kort is ons assortiment voor private markets uitgebreid met evergreen fondsen van drie gerenommeerde partijen: Partners Group, BlackRock en Ares. Op deze pagina lees je er meer over.

Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.