Inflatie blijft taai, en dat zorgt voor dilemma bij de Fed
De Amerikaanse centrale bank (de Fed) moet de komende tijd schipperen. Aan de ene kant is er de steeds weer hardnekkig blijkende inflatie die bestreden moet worden met renteverhogingen, aan de andere kant het risico dat een hogere rente betekent voor de financiële stabiliteit. Hoe dan ook is een scherpe renteverlaging – die koersen van aandelen en obligaties omhoog zou kunnen stuwen – niet wenselijk. Daarvoor is de inflatie nog te weinig afgeremd.
Jerome Powell, voorzitter van de Amerikaanse centrale bank (Fed), zal na de afgelopen dagen met flinke kopzorgen zitten. Wat moet hij op 22 maart bij de volgende Fed-vergadering doen met de rente? Verschillende gebeurtenissen wijzen in tegengestelde richting.
Dubbele boodschap van de arbeidsmarkt
Op vrijdag kwam het maandelijkse banenrapport uit, waar een dubbele boodschap in zat. Er kwamen in de VS weliswaar meer banen bij dan verwacht, maar de gemiddelde loonstijging was dan juist weer iets lager dan voorzien. En ook de werkloosheid was wat opgelopen doordat meer mensen de arbeidsmarkt in waren gestapt.
Beleggers leken iets zwaarder te tillen aan de laatste twee cijfers, waardoor verwachtingen van verdere renteverhogingen door de Fed wat werden afgezwakt. Dat lijkt een reële inschatting. De ronkende arbeidsmarkt lijkt voorzichtig iets aan momentum in te leveren.
Faillissement SVB
Diezelfde dag was ook de dag van het faillissement van de Silicon Valley Bank (SVB), onder meer het gevolg van het einde van het ruime monetaire beleid waar de Fed sinds enkele maanden naartoe werkt. Bij de Fed en het Amerikaanse ministerie van financiën was het tijdens het weekend vervolgens alle hens aan dek om de markten te kalmeren en overdracht van financiële risico’s te beperken. Sommige analisten riepen dat eventuele renteverhogingen voorlopig wel van de baan zouden zijn.
Inflatie blijft taai probleem
En op dinsdag kwam het officiële inflatiecijfer over de maand februari uit. Dat wees weer de andere kant op. Het algemene inflatiecijfer ontwikkelde zich zoals verwacht, met een afzwakking van de tendens naar almaar hogere prijzen. Maar onderliggend liet de kerninflatie, oftewel de inflatie zonder rekening te houden met de invloed van energie en voedsel, in februari weer een versnelling zien, een teken dat de huidige inflatie in de VS een taai probleem is. Toch is het ook weer geen uitschieter die de voorzichtig afnemende inflatie van de afgelopen maanden geheel teniet doet.
Al met al zullen Powell en de zijnen de komende tijd moeten schipperen tussen wat een hogere rente betekent voor de financiële stabiliteit, zoals we bij SVB hebben gezien, en het bestrijden van de steeds weer hardnekkig blijkende inflatie. Wat we in ieder geval wel kunnen stellen is dat een scherpe renteverlaging niet in de pijplijn zit. Daarvoor is de inflatie nog te weinig afgeremd. Beleggers zouden de deksel dus wel eens op de neus kunnen krijgen als ze verwachten dat de Fed helemaal inbindt.
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.