Gaat rente in VS verder omhoog? Aankomende cijfers geven de doorslag

Anders dan vorig jaar heeft het toonaangevende jaarlijkse symposium van centrale banken in Jackson Hole een beperkte impact gehad op de financiële markten. Vorig jaar was Jackson Hole het startschot voor een forse correctie van aandelen- en obligatiekoersen. Dit keer werden beleggers niet verrast door de toespraak van Fed-president Jay Powell.

Powell heeft bevestigd waar beleggers in de weken ervoor al op voorgesorteerd hadden. De afdronk: een draai in het beleid zit er voorlopig niet in. Sterker nog, de Fed kijkt wat betreft de richting van de beleidsrente nog altijd omhoog.

In skioord Jackson Hole heeft Powell benadrukt de komende tijd data-afhankelijk te zijn. Op basis van nieuwe gegevens wordt besloten de rente te verhogen óf op het huidige niveau te houden in afwachting van nieuwe data.

Hoewel inflatie de afgelopen tijd de goede kant op beweegt, is de inflatiegeest nog niet terug in de fles. De Fed houdt er nog altijd rekening mee dat de inflatie weer kan gaan stijgen. Wat betreft goedereninflatie zien we een sterke daling. De vertraagde werking van de hogere rente doet daar zijn werk. Wat betreft de huren en de woninggerelateerde inflatie zien we een vertraagde ontwikkeling, maar wel een die de goede kant op beweegt.

De zorg van de Fed ligt vooral bij de diensteninflatie. Die is essentieel voor prijsstabiliteit op de lange termijn. Diensten zijn arbeidsintensief en de arbeidsmarkt is krap. Om inflatie op de lange termijn naar de doelstelling van 2% te krijgen, is een verdere afzwakking van de economie nodig. De economie heeft tot nu toe aan de bovenkant weten te verrassen. Indien de groei in de komende tijd doorzet of zelfs versnelt, zijn meer stappen mogelijk nodig.

Vooralsnog gaan we uit van een pas op de plaats, omdat we verwachten dat de groei in de komende maanden afzwakt in de VS. Wat ook voor terughoudendheid zorgt bij de Fed, is de onzekerheid over het monetaire beleid. Bijvoorbeeld over wat nu een natuurlijke renteniveau is voor de Amerikaanse economie. Dat is een niveau waarop de economie in evenwicht is en geen inflatiedruk genereert. Ook over de vertraagde werking van de renteverhogingen is onzekerheid. Al zien we wel dat kredietcondities voor consumenten en bedrijven krapper worden.

Genoeg redenen voor de Fed om nieuwe data in de komende tijd scherp in de gaten te houden. We kijken uit naar het komende rapport over de persoonlijke consumptieve uitgaven (31 augustus), het banenrapport (1 september) en de consumentenprijsindex (CPI, op 13 september) voor nieuwe signalen van aanvullende stappen.

Als de economie en de banenmarkt in de komende maanden aan de bovenkant blijven verrassen, houden we rekening met meer renteverhogingen. En omdat er zoveel afhangt van verse data, kunnen koersen van aandelen en obligaties stevig reageren op mee- of tegenvallende cijfers.

Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.