Euro verzwakt ondanks hogere rente
De Europese Centrale Bank (ECB) verhoogde vorige week de rente tot het historisch hoge niveau van 4%. Toch blijft de koers van de euro dalen tegenover de dollar. Beleggers zien vooral een haperende Europese economie en verwachten niet dat de hoge rente in Europa lang houdbaar is.
Terwijl de ECB de rente vorige week nog verhoogde, zal de centrale bank in de VS de rente deze week waarschijnlijk onveranderd laten.
Waarde euro daalt zo’n 5%
In theorie zou de hogere rente de euro aantrekkelijker moeten maken. Het tegendeel blijkt het geval: in de afgelopen twee maanden is de euro verzwakt van ruim 1,12 dollar naar minder dan 1,07 dollar. Ook direct na het rentebesluit daalde de euro in waarde.
De waardedaling van de euro volgt op een periode van zo’n negen maanden waarin de euro zo’n 15% steeg ten opzichte van de dollar. Een zwakkere euro heeft overigens een gunstig effect op de waarde van onze beheerportefeuilles: aandelen en obligaties die in dollars genoteerd zijn, worden in euro gemeten immers meer waard.
Inflatiebestrijding
De reden voor de renteverhoging in de EU is dat de ECB zich graag als inflatiebestrijder afficheert. De beperkte verhoging van de inflatieverwachting voor volgend jaar (van 3,0% naar 3,2%) kreeg meer aandacht en gewicht dan de forsere neerwaartse bijstelling van de groeiprognoses (van 1,5% naar 1,0%).
De rente is nu op een historisch hoog niveau van 4% en de verhoging met 4,5 procentpunten in anderhalf jaar is al helemaal zonder weerga. Toch zijn de inflatieverwachtingen in de markt onveranderd: die bewegen vooral mee met de opgelopen olieprijs.
Haperende economie
Beleggers kijken door de retoriek van de ECB heen. Waar de economische groei in de VS nog verrassend goed overeind blijft, hapert de Europese economie. Enig respijt lijkt niet te verwachten: niet uit het begrotingsbeleid van de overheid en voorlopig ook niet uit de consumentenbestedingen, terwijl het bedrijfsleven terughoudend is in zijn investeringen.
Hoe lang kan de rente hoog blijven?
Naast de zwakkere economie werken ook de renteverwachtingen tegen de euro. Weliswaar geeft de ECB aan de rente nog geruime tijd op 4% te gaan houden, maar beleggers houden er rekening mee dat dit beleid volgend jaar moet worden verlaten.
De rentecurve in de EU wordt daardoor steeds meer invers: de lange rente ligt nu beduidend onder de korte. De Duitse tienjaarsrente is met 2,7% maar liefst een half procent onder de tweejaarsrente van 3,2%. Het gat met de korte depositorente van de ECB van 4% is helemaal enorm.
Omdat de lange rente in de EU aanzienlijk minder is gestegen dan in de VS in dit kwartaal (16 versus 60 basispunten), is de verzwakking van de euro niet zo vreemd.
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.