Stijgende rentes door solide economische cijfers, maar van een trendbreuk is geen sprake
Obligaties en aandelen zijn het jaar stroef begonnen. Door de gestegen rentes zijn de koersen gedaald. Geen reden tot zorg: er zijn geen aanwijzingen dat de inflatie weer oplaait. De verwachting dat centrale banken de rentes dit jaar gaan verlagen, staat nog steeds als een huis.
Om te beginnen moeten we de rentestijging van 0,3 procentpunt niet groter maken dan hij is. De rente staat nog 0,75% onder het hoogtepunt van de afgelopen drie maanden. De verliezen op obligaties zijn gemiddeld minder dan 1%.
Renteverlagingen op komst
Nog steeds verwachten beleggers een renteverlaging in het tweede kwartaal en in totaal vijf verlagingen voor het hele jaar. Dat is één minder dan tot voor kort. Maar de verwachting dat de rente straks omlaag gaat, staat nog steeds als een huis.
Inflatie is onder controle
In een scenario van oplevende inflatie zou de rente hoog kunnen blijven of zelfs kunnen stijgen. Dat gevaar is echt niet groot. De inflatierisico’s zijn heel goed in de greep. De olieprijs staat 20 dollar lager dan drie maanden terug. De Europese gasprijs is die meer dan 40% gedaald.
Logische terugslag na scherpe rentedaling
In de laatste twee maanden van 2023 hebben obligatiekoersen nog geprofiteerd van een bijzonder scherpe rentedaling. Die daling was ongemeen sterk, ook in vergelijking tot andere perioden van een naderende omslag in het rentebeleid. Zelfs bij hoogrisico-obligaties daalden de kredietopslagen, terwijl dat een categorie is die het vaak nog heel moeilijk heeft in deze fase.
Beleggers sorteerden deels voor op een recessie, waarin de Europese Centrale Bank (ECB) en de Amerikaanse Fed zich gedwongen zouden zien om de rente in hoog tempo te verlagen om de economie te stimuleren. Op grond van solide economische cijfers is het scenario van een hardere recessie met snel opeenvolgende renteverlagingen minder waarschijnlijk geworden. Het logische gevolg is een terugslag in de obligatiemarkt.
Kansen voor obligaties
De vooruitzichten voor obligaties blijven goed. Er is duidelijk opwaarts potentieel in de vorm van koerswinst door rentedalingen, hoewel dat sterk afhankelijk blijft van de economische ontwikkeling. Het risico van verdere rentestijging is naar ons oordeel beperkt.
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.