Frankrijk blijft extra rente betalen
De partijen die een explosieve stijging van het al hoge Franse begrotingstekort voorstaan, hebben van de kiezer niet de ruimte gekregen om een regering te gaan vormen.
Hoewel een complete ontsporing van de Franse begroting is afgewend, is de aanpak van de begrotingsproblemen met de uitslag van de tweede ronde in de Franse verkiezingen met een verrassende overwinning voor het linkse blok niet dichterbij gekomen. Weliswaar is radicaal-rechts niet de grootste geworden, maar ook radicaal-links heeft een hoop beloften gedaan.
Zo zou de onmiddellijke verlaging van de pensioenleeftijd, de sterke verhoging van de minimumlonen en de bevriezing van de prijzen het begrotingstekort met 5% per jaar doen stijgen. Dat is nog iets meer dan de 4% die het plan van radicaal-rechts hadden gekost. Ter illustratie: dat is twee keer zo veel als waar de Britse overheid twee jaar geleden de markten mee wist op te schrikken en de rente daar toen met 3% deed stijgen. Het staat ook lijnrecht tegenover de uitspraak van de Europese Commissie dat het begrotingstekort in Frankrijk van 5,5% naar 3% moet. Ook links heeft echter maar 31% van de zetels, dus ook die kan haar plannen niet tot uitvoer brengen.
First past the post
Het kiessysteem waarbij elk kiesdistrict zijn afgevaardigde kiest, kan tot verrassende uitkomsten op nationaal niveau leiden. Hoewel de radicaal-rechtse Rassemblement National 37% van de stemmen kreeg, eindigt ze met minder zetels (143) dan zowel de linkse alliantie (182) als de partij van Macron (168). Een paar dagen ervoor had Labour in het Verenigd Koninkrijk bij een vergelijkbaar kiessysteem, met maar een derde van de stemmen, 63% van de zetels gewonnen. Het verschil is dat er in het Franse systeem een tweede ronde is vereist wanneer een afgevaardigde niet 50% van de stemmen weet te behalen. Overal waar radicaal-rechts een van de twee kandidaten was, schoot de opkomst omhoog, waardoor de andere kandidaat vaak de afgevaardigde werd.
De Franse verkiezingsuitslag heeft ervoor gezorgd dat er geen regering zal kunnen worden gevormd met de radicale partijen. Het is wel voorstelbaar dat er een brede regering komt, van de Part Socialiste tot aan de Republicains. Op die manier zou Frankrijk zijn begroting langzamerhand op orde moeten kunnen brengen. Dat is nodig omdat het onder curatele staat bij de Europese Commissie vanwege de begrotingsoverschrijding. Anders is een minderheidsregering de enige optie. Die zou geen grote nieuwe uitgaven doen, maar ook geen hervormingen kunnen doorvoeren.
Het renteverschil tussen Franse en Duitse staatsleningen liep op naar 0,8%-punt vanwege de verkiezingsonrust. Het is twijfelachtig of het teruggaat naar de 0,5% van de periode ervoor. Weliswaar wordt de vrees voor een expansief begrotingsbeleid niet bewaarheid, maar dat de Fransen toch massaal voor de extremen hebben gekozen, werpt zijn schaduw vooruit naar de presidentsverkiezingen van 2027. Daarom past voorlopig een Franse rente die meer in lijn ligt met die van Spanje of Portugal dan met die van de solide landen als Finland of België.
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.