Japan kan nog niet wennen aan inflatie
Nu de regering in Japan ook in het Hogerhuis haar meerderheid kwijt is, is de deur naar een ruimer begrotingsbeleid verder opengezet. Beleggers zijn onrustig en de lange rente loopt sterk op.
Na decennia van deflatie ervaart Japan nu inflatie, maar dat brengt nieuwe zorgen met zich mee. Plannen van de regering om de lage BTW-tarieven iets te verhogen om de begroting op orde te krijgen, zijn een makkelijk mikpunt voor de oppositie. Om in het zadel te blijven, zijn daarom concessies nodig, die ongetwijfeld de al torenhoge staatsschuld verder zullen vergroten.
Bank van Japan
Daarom is er druk op de centrale bank van Japan (BoJ) om de rente te verhogen, maar die zijn daar niet happig op. De rest van de wereld is immers rentes aan het verlagen en als je de enige bent die omhoog beweegt, kan het de yen in een opwaartse stroomversnelling brengen. Wat de BoJ wel doet, is hun voorraad in het verleden opgekochte staatsleningen afbouwen. Zoals de Fed en de ECB ook nog steeds doen. Maar ook dat wringt.
In Japan zijn ze gewend om de hoge staatsschuld langjarig te financieren. Maar de enige beleggers die zulke lange Japanse obligaties willen kopen, zijn Japanse institutionele beleggers. Maar die zijn terughoudend. Want ze zien de BoJ veel lange staatsleningen verkopen. En een hogere lange rente is helemaal niet zo slecht voor ze, want het geeft minder verplichtingen.
Lange rente naar nieuwe record
Dat zorgde er deze week weer voor dat de lange rente naar nieuwe records ging, naar zelfs 3,5% voor de 40-jarige. De dertigjaarsrente is nu meer dan het dubbele van de 10-jaarsrente. Normaliter is het verschil tussen de 10- en de 30-jaarsrente zo groot niet, zeker bij een rijke en ontwikkelde economie.
Het geeft in elk geval aan dat obligatiebeleggers er wel toe doen. En dat ergens een grens ligt bij overheidsbegrotingen en staatsschuld. De appetijt bij beleggers voor zeer lange looptijden, houdt niet over, ook al zijn lange rentes hoger dan die in jaren zijn geweest.
Tegelijkertijd kan de inflatie Japanse huishoudens ertoe aanzetten om meer in Japanse aandelen te gaan beleggen. Dat is ook een al lang bestaande wens vanuit de overheid.
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.