Spanningen rond Groenland drukken sentiment onder beleggers
Beurzen staan lager nu de spanningen rond Groenland zijn opgelopen, maar van paniek is geen sprake onder beleggers. President Trump heeft gedreigd met importheffingen voor acht Europese landen, waaronder Nederland: 10% vanaf 1 februari, en 25% vanaf 1 juni. Wat maakt dit conflict anders en wat betekent het voor beleggers? Vijf vragen aan hoofd beleggingsstrategie Taoufik Boussebaa.
Taoufik, wat is de eerste reactie van beleggers op de opgelopen spanningen?
“Uiteraard is er een negatieve reactie, maar van paniek is geen sprake. Europese beurzen staan vooralsnog op een verlies van tussen de 1 en 2% en de dollar ligt er iets zwakker bij tegenover de euro. In de rente zien we nauwelijks beweging. De VIX-index, een graadmeter voor angst in de markt, is wel wat gestegen, maar ligt in historisch perspectief niet op een extreem niveau.
De reactie op de Amerikaanse beurzen laat op zich wachten. Die zijn vandaag gesloten vanwege Martin Luther King Day. Als de berichtgeving niet verandert, ligt het voor de hand dat ook de Amerikaanse beurzen morgen lager openen.”
Er is sinds de start van het jaar veel aan de hand. Op de ontwikkelingen in Venezuela en Iran reageerden de beurzen nauwelijks. Wat is er nu anders?
“Hier staat economisch veel meer op het spel. De VS en Europa bevinden zich in het hart van de wereldeconomie. De economische verwevenheid tussen de VS en Europa is heel groot, maar de impact gaat verder dan economie alleen.
Het conflict over Groenland raakt de kern van het trans-Atlantische bondgenootschap en roept fundamentele vragen op over de definitie van het Westen als politieke en strategische eenheid. Omdat de onderliggende oorzaak niet louter economisch van aard is, is het pad naar een onderhandelingsresultaat omgeven met meer onzekerheid dan bij het handelsconflict van vorig jaar.
Voorheen gebruikte Trump zijn tarieven vooral om economische doelen te bereiken. Nu is het voor het eerst dat hij invoerheffingen inzet om een territoriale claim kracht bij te zetten. De strategische ligging en de aanwezigheid van kritische grondstoffen vergroten in Trumps ogen het belang van Groenland voor de VS. Dat maakt het anders, onvoorspelbaarder.”
Hoe verwacht je dat Europa gaat reageren?
“Europa kan zich in de onderhandelingen geen voortzetting van eerdere tactieken permitteren. Het zal waarschijnlijk laten doorschemeren dat de prijs hiervoor hoog is. Zelfs te hoog voor Trump om door te zetten. Een krachtigere grens is nodig en dat kan betekenen dat Europa bereid is op korte termijn een hogere economische prijs te accepteren.
Europa heeft al aangekondigd dat het klaar staat om zelf handelstarieven in te stellen op Amerikaanse producten. Het wil hiervoor het Anti-Coercion Instrument inzetten, dat wel een ‘handelsbazooka’ wordt genoemd. Het stelt de EU in staat om zware economische tegenmaatregelen te nemen als Europa onder druk wordt gezet om politieke keuzes af te dwingen. In dit kader is eerder een pakket ter waarde van 93 miljard euro voorbereid, maar nog niet ingezet. Dat zou voor het eerst zijn. Maar zo ver is het nog niet.
Deze week zal in Davos achter de schermen druk onderhandeld worden. In november zijn de midterm-verkiezingen in de VS. De Republikeinen staan er niet sterk voor. Een handelsoorlog met schade voor de eigen economie kunnen ze daarbij niet gebruiken.”
Wat betekent dit voor beleggers?
“Het stagflatiespook (oplopende inflatie in combinatie met stilvallende economische groei), dat de afgelopen tijd naar de achtergrond was geduwd, sijpelt hierdoor langzaam weer naar voren. Escalatie kan direct gevolgen hebben voor economische groei en ook voor de winstgevendheid van beursgenoteerde bedrijven.
Maar de situatie is erg onzeker en er zijn meerdere uitkomsten mogelijk. Escalatie tot een handelsoorlog tussen Europa en de VS is geen gegeven. Met de handelsbazooka beschikt Europa over een middel dat de kosten van escalatie voor Trump substantieel verhoogt. De vraag is of Trump deze kosten in aanloop naar de midterm-verkiezingen accepteert.”
Hoe ga je hier als belegger mee om?
“De markt houdt er rekening mee dat Trump –mede vanwege de hoge kosten – niet doorzet. Maar dit zal niet de laatste keer zijn dat we geconfronteerd worden met dit soort onzekerheden. Onder Trump zal de VS zich de komende jaren onvoorspelbaar blijven opstellen.
Tijdelijk aan de zijlijn gaan staan is geen oplossing: dat betekent dat je niet alleen het moment van uitstappen, maar ook het instapmoment goed moet timen. En dat meerdere keren in de komende jaren.
Wat voor vermogensopbouw op de lange termijn wel zinvol is: zorg voor een evenwichtige portefeuille die niet leunt op één uitkomst, maar die met meerdere scenario’s rekening houdt. Dit doen we in onze beheerportefeuilles. Die zijn bestand tegen verhoogde volatiliteit, zijn goed gespreid en wendbaar en beschikken over het vermogen om volop te participeren als het herstel zich weer onverwachts aandient. Zo’n portefeuille is het beste antwoord op telkens nieuwe geopolitieke schokken.”
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.