AI-winnaars onder druk met belangrijke winsttest op komst

De halfgeleidersector, de grote aanjager van de AI-opmars, blijft de laatste tijd achter bij de bredere markt. Dat betekent niet dat beleggers het AI-verhaal loslaten. Wel verschuift de aandacht van groei naar houdbaarheid.

Beleggers vragen zich steeds nadrukkelijker af of de huidige winstgroei en marges in de chipsector door AI structureel hoger zijn geworden. Of hebben we te maken met een cyclus, waarbij winsten en marges na een piek weer gaan dalen?

Daarom zien we een rotatie binnen aandelenmarkten. Beleggers nemen winst in de grootste AI-winnaars en spreiden hun beleggingen breder over sectoren en regio’s. De brede marktimpact blijft daardoor beperkt, terwijl juist de eerdere koplopers meer moeite hebben hun voorsprong vast te houden. De halfgeleiderindex (SOX) heeft circa 20% verloren (maar staat nog altijd op +70% sinds het begin van het jaar).

Het cijferseizoen wordt daarmee een belangrijke test. De vraag is niet alleen of bedrijven de winstverwachtingen over het afgelopen kwartaal halen. Belangrijker is of zij kunnen aantonen dat AI zorgt voor structureel hogere winstgroei.

De lat ligt hoog. Aandelen zijn de afgelopen maanden vooral gesteund doordat analisten hun winstverwachtingen steeds verder hebben verhoogd. Dat is positief, maar maakt markten ook kwetsbaarder: hoe hoger de verwachtingen, hoe kleiner de ruimte voor teleurstellingen.

Voor beleggers draait het dit cijferseizoen vooral om drie vragen:

1. Blijft de AI-investeringsgolf doorgaan? Na ASML en TSMC moeten cijfers en vooruitzichten van onder meer Microsoft, Amazon en Meta duidelijk maken of de investeringen in datacenters, chips en AI-infrastructuur verder stijgen.
2. Begint AI zich daadwerkelijk terug te verdienen? Bij grote technologiebedrijven ligt de focus steeds meer op omzetgroei, productiviteitswinst en advertentie-inkomsten uit AI-toepassingen.
3. Zijn de hoge winsten in de chipketen blijvend of tijdelijk? Bedrijven als bijvoorbeeld AMD, Intel, WDC en Seagate moeten laten zien of AI tot een nieuw winstniveau leidt, of dat de sector in een klassieke cyclus zit die uiteindelijk afkoelt.

De eerste signalen zijn niet negatief. ASML verhoogde de verwachtingen opnieuw en wees op een sterke orderinstroom. Dat ondersteunt het beeld dat de AI-investeringscyclus voorlopig niet afkoelt. De komende weken moet blijken of andere bedrijven dat beeld bevestigen.

Opvallend is dat aandelen niet zozeer zijn gestegen door hogere waarderingen, maar vooral doordat de winstverwachtingen fors naar boven zijn bijgesteld. Dat maakt de markt kwetsbaarder. Hoe hoger de lat ligt, hoe moeilijker het wordt om positief te verrassen.

IBM liet daar eerder deze week een goed voorbeeld van zien. Het bedrijf kwam onder de verwachtingen uit, en verloor ongeveer een kwart van zijn beurswaarde. Dit laat zien dat de tolerantie bij beleggers om teleurstellingen te vergeven heel laag is.

Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.