Meer rente-inkomsten binnen obligaties: wat verandert er in uw portefeuille?
We zetten de kortlopende obligaties die we hadden verkregen bij de reductie in het aandelengewicht, deels om in hoogrentende obligaties. Zo stijgt het rendement van de portefeuille.
We zetten een deel van de eerder vrijgemaakte cash uit de aandelenpositie opnieuw aan het werk binnen obligaties. We kiezen er bewust voor om op dit moment geen extra stap in de totale assetmix te zetten. Die ruimte blijft beschikbaar voor later.
Binnen het obligatiedeel zien we nu echter voldoende aanleiding om meer te beleggen in obligaties met een hoger verwacht rendement. Concreet verkopen we een deel van de positie in kortlopende obligaties en kopen we daarvoor het 1895 Obligatie Opportunity-fonds bij. Daarmee verhogen we het verwachte effectieve rendement binnen het obligatiedeel. De rente gaat van ongeveer 2,9% naar 6,5% op het deel dat we omzetten. De timing is daarbij zorgvuldig gekozen. Sinds het begin van het jaar zijn de rendementsverschillen tussen obligatiefondsen beperkt gebleven. De brede obligatiemarkt en euro-staatsleningen staan licht in de min, terwijl de fondsen die we inzetten juist positief presteren. We beschouwen het als een logische stap om het rendementspotentieel te verbeteren.
Wat verandert er per profiel?
Zeer Defensief: dit profiel blijft onveranderd. Er is hier geen aandelenpositie verkocht en de portefeuille heeft al een relatief grote positie in het Fixed Income Opportunity Fund (FIO).
Defensief: we verhogen de positie in FIO van 10% naar 14%. De positie in kortlopende obligaties daalt naar 20%. Het effectieve rendement van het obligatiedeel komt daarmee uit op ongeveer 3,9%.
Neutraal: we verhogen de positie in FIO van 13,5% naar 17,5%. De positie in kortlopende obligaties daalt naar 13%. Het effectieve rendement komt uit op ongeveer 4,1%. De duration bedraagt 5,1 jaar en ligt daarmee circa één jaar onder de benchmark.
Offensief: we verhogen de positie in FIO van 18% naar 24%. De positie in kortlopende obligaties daalt naar 9%. Het effectieve rendement stijgt naar ongeveer 4,3%.
Zeer Offensief: dit profiel is nadrukkelijk bedoeld voor klanten met een hogere risicobereidheid. We halveren de positie in kortlopende obligaties ten gunste van FIO. Zo zorgen we ervoor dat ook dit obligatiedeel meer rente kan opleveren, passend bij het hogere risicoprofiel.
Wat zijn de voordelen voor klanten?
Waarom vinden we de risico’s aanvaardbaar?
Het Fixed Income Opportunity Fund belegt voor een belangrijk deel in segmenten met een hoger verwacht rendement, zoals obligaties uit opkomende markten, high yield en achtergestelde obligaties. Dat brengt meer risico met zich mee dan zeer veilige obligaties, maar wij vinden dat de vergoeding voor dat risico op dit moment aantrekkelijk is.
Bij obligaties van opkomende markten zien we dat de fundamenten over het algemeen niet verslechteren. Veel landen profiteren van hogere grondstofprijzen en voeren een relatief strak begrotings- en rentebeleid om inflatie onder controle te houden en het vertrouwen van beleggers te behouden.
Ook binnen high yield blijven de wanbetalingen beperkt en zijn de vooruitzichten relatief gunstig. Bedrijven zijn voorzichtiger geworden met het aangaan van extra schuld en de kwaliteit van de markt is verbeterd. Een groter deel van de markt bestaat tegenwoordig uit obligaties met een BB-rating, terwijl het aandeel zeer risicovolle CCC-obligaties lager is dan in het verleden.
Voor achtergestelde obligaties van banken en bedrijven geldt dat de risico-opslag historisch gezien niet hoog is, maar ook niet extreem laag. De onderliggende uitgevende instellingen zijn doorgaans solide en hebben voor hun senior schuld vaak een investment grade rating. Dat ondersteunt onze inschatting dat het risico beheersbaar blijft.
Portefeuille-impact blijft beperkt
De totale impact van de transactie op de portefeuille blijft beperkt. De grootste verandering vindt plaats in het Defensieve profiel, waar het neerwaarts risico naar verwachting met circa 0,1 tot 0,2 procentpunt toeneemt. Ook in stressscenario’s blijft het effect overzichtelijk: in een scenario vergelijkbaar met de wereldwijde financiële crisis zou het portefeuilleresultaat ongeveer 0,4 procentpunt lager uitvallen.
Kortom
We verhogen het verwachte rendement binnen obligaties, zetten beschikbare cash weer effectiever in en houden de extra risico’s naar onze inschatting goed beheersbaar. Daarmee blijft de portefeuille zorgvuldig gespreid, terwijl klanten kunnen profiteren van meer rente-inkomsten.
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.