Meer dan alleen Amerikaanse tech: winstgroei verbreedt

Tussen alle volatiliteit in techaandelen zouden we bijna vergeten dat het cijferseizoen in volle gang is. De eerste tussenstand is overwegend positief. De winstontwikkeling is sterker dan vooraf werd verwacht en de meevallers komen niet alleen uit de technologiesector. Tegelijkertijd zien we duidelijke verschillen tussen de Verenigde Staten, Europa en de opkomende markten.

In de Verenigde Staten rekende de markt aan het begin van het cijferseizoen op ruim 23 procent winstgroei voor de S&P 500. Op basis van de inmiddels gerapporteerde resultaten en de ramingen voor bedrijven die nog moeten publiceren, ligt de onderliggende winstgroei nu rond 26 procent. Het cijferseizoen verloopt daarmee beter dan verwacht.

Positief is bovendien dat de winstgroei breder wordt gedragen. Technologie blijft een belangrijke motor, maar ook energie, communicatiediensten en financiële waarden laten sterke resultaten zien. Tien van de elf sectoren rapporteren winstgroei en in zeven sectoren is zelfs sprake van een dubbelcijferige stijging.
Ook de dominantie van de Magnificent 7 lijkt geleidelijk af te nemen. Dat betekent niet dat de winsten van deze technologiebedrijven dalen, maar vooral dat de rest van de markt aanhaakt. Voor de S&P 500 zonder de Magnificent 7 werd vooraf gerekend op ruim 22 procent winstgroei. Dat ligt niet ver onder de verwachte 28,5 procent voor de zeven technologiebedrijven. Het verschil is daarmee kleiner dan in de afgelopen kwartalen.

De Amerikaanse banken bevestigden dit bredere beeld. Zij rapporteerden hoge handelsinkomsten, een opleving van investment banking, beursgangen en fusies en overnames. Daarnaast groeiden de leningen en deposito’s en bleven de consumentenbestedingen stevig. Bankbestuurders spraken dan ook van een veerkrachtige Amerikaanse economie, gesteund door een sterke arbeidsmarkt, gezonde consumenten en aantrekkende bedrijfsinvesteringen.

De aandacht verschuift nu naar de grote Amerikaanse technologiebedrijven. Beleggers kijken vooral naar de groei van cloudactiviteiten, de omvang van AI-investeringen en de gevolgen daarvan voor marges en vrije kasstromen. De verwachtingen zijn hoog. Goede kwartaalcijfers alleen zijn daardoor mogelijk niet genoeg. Vooral de vooruitzichten en het verwachte rendement op de miljardeninvesteringen in AI zullen de koersreacties bepalen.

Ook in de chipsector staan sterke bedrijfsresultaten tegenover terughoudende beleggers. TSMC rapporteerde een omzetgroei van 36 procent en een stijging van de nettowinst met ruim 77 procent. ASML presteerde eveneens beter dan verwacht en verhoogde de omzetverwachting voor 2026.
De discussie gaat daarom niet zozeer over de huidige vraag, maar over de houdbaarheid van de groei. Producenten investeren fors in extra capaciteit, terwijl Chinese concurrenten zich nadrukkelijker melden. De fundamentals blijven sterk, maar beleggers kijken steeds verder vooruit. Dat verklaart waarom goede cijfers niet automatisch tot hogere koersen leiden.

In de opkomende markten profiteren vooral Taiwan en Zuid-Korea van de sterke vraag naar chips en geheugencapaciteit. De winstverwachtingen zijn flink verhoogd, maar de groei blijft afhankelijk van een beperkt aantal grote technologie- en chipbedrijven.

Europa laat een breder beeld zien. Na jaren van neerwaartse winstbijstellingen neemt het aantal positieve aanpassingen toe. Energie levert een belangrijke bijdrage, maar ook daarbuiten verbetert de winstontwikkeling. Het is nog te vroeg om van structureel herstel te spreken, maar de eerste signalen zijn bemoedigend.

Het cijferseizoen verloopt tot nu toe beter dan verwacht. De winstgroei is niet alleen sterker, maar wordt ook door meer sectoren en regio’s gedragen. Dat ondersteunt het beeld dat de winstcyclus verbreedt en dat beleggingskansen niet langer uitsluitend bij Amerikaanse technologiebedrijven liggen. Big Tech moet de komende periode bevestigen of dit positieve beeld standhoudt.

Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.