Renteverhogingen nog niet ten einde en toch sorteren beleggers voor op lagere rente op termijn
De Amerikaanse centrale bank (de Fed) heeft bij de vorige bijeenkomst aangegeven te gaan pauzeren na tien opeenvolgende renteverhogingen. Maar het lijkt er meer op dat ze nu een bijeenkomst overslaat en bij de eerstvolgende bijeenkomst in juli opnieuw een renteverhoging gaat doorvoeren. Het tempo van renteverhogingen wordt weliswaar verlaagd, maar het plafond is nog niet bereikt. Beleggers kijken echter verder en sorteren voor op een rentedaling op termijn.
Deze week komen de Fed en de Europese Centrale Bank (ECB) opnieuw daags na elkaar met hun rentebesluit. Beleggers verwachten nog een beperkte renteverhoging van 0,25% van de ECB. De verwachting is dat de Fed pauzeert, want dat heeft Fed-voorzitter Jerome Powell bij de vorige bijeenkomst min of meer aangegeven.
Belangrijker is dat beide centrale banken waarschijnlijk gaan aangeven dat verdere renteverhogingen nog wel degelijk zijn te verwachten.
Fed: van pauze naar skip
Waar de Fed duidelijk voorgesorteerd had op een pauze, lijkt het meer een kwestie te worden van het overslaan (skippen) van een renteverhoging. De inflatiecijfers (4% in mei ten opzichte van een jaar geleden) werden dinsdag weliswaar positief ontvangen door de markt, maar het inflatieniveau is nog duidelijk te hoog.
Belangrijker nog: het is onzeker of de neerwaartse trend in de kerninflatie voldoende in gang is gezet. Daarom blijft een renteverhoging in bijvoorbeeld juli en oktober nog voorstelbaar, tenzij de economie alsnog duidelijk in recessie geraakt.
“Als andere centrale banken de tarieven al zouden verlagen, zou dat de druk op de ECB verhogen”
Hoe lang houdt de ECB de rente hoog?
Ook de ECB is nog niet aan een pauze toe, maar ook daar is het einde van de renteverhogingen in zicht. De economische data zijn immers al enige tijd aan het verzwakken. Bovendien zijn er geen signalen dat de afbouw voor obligaties tot problemen leidt, gelet op de gezonde belangstelling bij beleggers voor bedrijfsobligaties en gelet op de gedaalde risico-opslag voor obligaties van Italië.
De volgende vraag voor de ECB wordt dan waarschijnlijk hoe lang ze de rente op het fors verhoogde niveau zal houden. Omdat de ECB meer in de achteruitkijkspiegel kijkt dan andere centrale banken, houden beleggers rekening met een lange periode van stabiele rentes, waar ze van andere centrale banken een snelle omslag voor mogelijk houden.
Het is zeker voorstelbaar dat de ECB pas de rente zal willen verlagen als de inflatie onder de 2% is geraakt. Maar als andere centrale banken de tarieven al zouden verlagen, zou dat de druk op de ECB wel verhogen als ze de rente onveranderd laat, zeker wanneer de trend in de inflatie neerwaarts is. Het is daarom goed voorstelbaar dat beleggers gaan voorsorteren op lagere rentes op langere termijn. Ondanks de retoriek van de centrale banken die de rente omhoog proberen te praten.
Benieuwd naar onze actuele beleggingsvisie?
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.