Analyse: waar gaat het heen met de dollar?

Vorig jaar verzwakte de dollar flink door de Amerikaanse handelstarieven en andere ingrepen van Trump. Dit jaar is het rustiger. Zelfs de oorlog in Iran heeft niet tot een sterke vlucht in de dollar geleid.

Dan kun je denken dat niets een verdere verzwakking van de dollar in de weg staat. Toch is het tegenovergestelde gebeurd: de munt staat het op het hoogste punt in twaalf maanden, en niet alleen tegenover de euro.

De VS is een sterke economie en de munt hoort dat te weerspiegelen. De groeiverwachting voor de VS is relatief hoog en die neemt ook toe. Het land profiteert het sterkst van de AI-boom en de productiviteitsverbetering die deze zal geven.

De renteverwachting voor de VS is ook verbeterd. Waar eerst op flinke renteverlagingen werd gehoopt, is het nu wel duidelijk dat de Amerikaanse centrale bank (de Fed) voorlopig vasthoudt aan het huidige hoge renteniveau. Dat maakt dollarbeleggingen aantrekkelijker.

Wat wel aanhoudt, is de trend van ‘dedollarisatie’: niet iedere centrale bank houdt meer graag zijn geld aan in de dollar. Die discussie werd vorig jaar aangewakkerd door Amerikaanse handelstarieven, politieke druk op de centrale bank en het gebruik van de dollar als sanctiemiddel.

En wat zeker aanhoudt, is het begrotingstekort in de VS. Maar dat probleem hoeft op korte termijn niet verder uit de hand te lopen zolang de werkloosheid niet ver oploopt. En wanneer Trump straks de meerderheid in het Congres verliest, zal hij gedwongen worden de hand op de knip te houden.

Daarom zijn er geen grote verschuivingen in onze verwachting voor de dollar.

Bij een valuta praat je altijd over een paar. Het is ook relevant om naar de andere kant te kijken. Hoe gaat het met de euro?

De Europese Centrale Bank (ECB) heeft duidelijk gemaakt dat zij bereid is om de rente te verhogen. Op zich is dat gunstig voor de euro. De keerzijde is dat beleggers vrezen dat het de groei van de eurozone aantast. Hopelijk zal de ECB deze week aangeven dat ze waakzaam blijft, maar nieuwe renteverhogingen niet nodig acht.

Positief is dat Europa handelsovereenkomsten is aangegaan met Latijns-Amerika, India, Australië, de Emiraten en Indonesië. De impuls daaruit kan wel eens een veelvoud worden van het verlies aan handel met de VS door Trumps handelsbeperkingen. Daar staat de impact van de oorlog in het Midden-Oosten tegenover, waar Europa flink voor betaalt vanwege de energie-afhankelijkheid.

Al met al verwachten we voorlopig geen grote verschuiving in de euro-dollarkoers. De dollar zal waarschijnlijk vooral zijwaarts bewegen.

In de aandelenportefeuilles die wij beheren, kopen we geen bescherming tegen schommelingen van de dollar, want dat voegt niks toe. Bij obligaties dekken we het valutarisico wel af, want daar heeft het wél duidelijk voordelen.

Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.