Aandelen krijgen weer de voorkeur: antwoord op 5 vragen
We zien ondanks de (geopolitieke) risico’s die boven de markt hangen redenen om de weging van aandelen licht te verhogen. Hoofd beleggingsstrategie Taoufik Boussebaa legt uit waarom.
Taoufik, wat is de aanleiding om aandelen bij te kopen?
“Kort gezegd: de verbetering van de vooruitzichten voor aandelen. De wereldeconomie groeit door, ondanks geopolitieke onrust, hogere energieprijzen en een opgelopen rente. De winstgroei bij beursgenoteerde bedrijven was in het tweede kwartaal uitzonderlijk sterk. Bovendien breidt die groei zich uit naar meer sectoren en regio’s. Bedrijven rapporteren een robuuste vraag naar hun producten en diensten en hebben hun verwachtingen voor de rest van het jaar verhoogd.
Dit scenario is gunstig voor aandelen: voldoende groei voor winstontwikkeling, zonder dat er sprake is van brede economische oververhitting.
Wat ook meespeelt, is dat aandelen momenteel niet bijzonder duur zijn. Koersen zijn gemiddeld genomen weliswaar gestegen, maar de winsten en winstverwachtingen zijn nog harder opgelopen. De aandelenwaardering is dus per saldo gedaald.”
Welke rol speelt kunstmatige intelligentie in dit verhaal?
“AI blijft een belangrijke motor. De investeringen van grote technologiebedrijven in datacenters, chips en andere AI-infrastructuur gaan gewoon door of worden zelfs verder opgeschroefd. Hiermee is de onzekerheid rond de AI-investeringsboom, waar beleggers de afgelopen kwartalen mee worstelden, voorlopig weggenomen.”
Tegelijkertijd zijn geopolitieke spanningen niet verdwenen. Onderzoek van ons laat zien dat beleggers zich vooral daarover zorgen maken.
“We volgen de geopolitieke situatie nauwgezet, maar wachten tot alle spanningen volledig zijn verdwenen, is geen realistische strategie: tegen die tijd hebben de markten vaak al een belangrijk deel van het herstel achter de rug.
We kijken vooral naar de gevolgen van geopolitieke ontwikkelingen voor economische groei en bedrijfswinsten. Energie is weliswaar flink duurder dan voor de Iranoorlog en de afsluiting van de Straat van Hormuz, maar we zien vooralsnog geen signalen dat dit de economie en de winstontwikkeling sterk afremt.”
Welke rol spelen de hoge rentes in de afweging?
“De lange rente is de laatste tijd inderdaad opgelopen, onder meer doordat bedrijven en overheden veel kapitaal vragen. Dat zet waarderingen onder druk, zowel bij aandelen als bij obligaties.
Voor aandelen staat daar wel een stevige winstgroei tegenover. Dat dempende effect ontbreekt voor obligaties. Daardoor schatten we de verwachte opbrengst voor aandelen op middellange termijn aantrekkelijker in dan voor obligaties.”
Wat betekent dit concreet voor de actief beheerde portefeuilles?
“We verkopen een pluk Europese obligaties en kopen aandelen bij. De weging van aandelen gaat met 4% omhoog. De portefeuille blijft breed gespreid en past ook na deze wijziging bij het afgesproken risicoprofiel.”
Meer lezen?
In onze beleggingsvisie van september gaan we dieper in op recente marktontwikkelingen.
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.