Verdere renteverhoging Fed en ECB allerminst zeker
De kans dat de centrale banken in de VS en de eurozone deze week de rente verhogen, is te verwaarlozen. De vraag is vooral of de Fed en de Europese Centrale Bank (ECB) al iets laten doorschemeren over een mogelijke renteverhoging in december. De overtuiging dat die er komt, neemt af.
De Fed en de ECB zullen de rente deze week naar verwachting ongemoeid laten. Al was het maar omdat de financiële markten de kans daarop als klein hebben bestempeld. Centrale bankiers verrassen de markt niet graag op het moment suprême.
Beleggers kijken vooral vooruit naar de rentebesluiten van december. Hoewel centrale bankiers nog geen teken hebben gegeven dat ze minder bezorgd zijn over de ontwikkeling van de inflatie, is een nieuwe renteverhoging vóór het einde van het jaar geen uitgemaakte zaak.
Olie en sterke groei houden inflatierisico VS levend
Begin dit jaar was de verwachting bij economen nog torenhoog dat de inflatie in de VS naar 2% zou afnemen. Dat bood ruimte voor renteverlaging door de Fed. De Iranoorlog gooide roet in het eten. Sindsdien is de inflatie weer gaan oplopen.
Omdat de economie onverstoorbaar doorgroeit door de grote investeringsgolf in kunstmatige intelligentie (AI) en omdat consumenten blijven besteden ondanks de druk op het besteedbaar inkomen, heeft de Fed de rente verhoogd.
Bijremmen ligt voor de hand
De argumenten voor een renteverhoging zijn nog steeds duidelijk aanwezig. De olieprijs is hoog en de termijnprijs voor olie is op het hoogste niveau sinds 2022. De Fed kan de olieprijs weliswaar niet beïnvloeden, maar nu de energieprijzen op een duurzaam hoger niveau liggen, zal ze de afweging moeten maken of dit de economie al hard genoeg afremt om de inflatiedruk te temperen, of dat het nodig is om bij te remmen.
Gelet op het feit dat niets erop wijst dat de arbeidsmarkt in problemen raakt, is er in principe weinig dat de centrale bank tegenhoudt om de rente te verhogen.
Huizenmarkt voelt effect hogere rente
De hogere marktrente is intussen vooral zichtbaar in de huizenmarkt. De gestegen hypotheekrente vormt daar een sterke rem. We hadden verwacht dat de druk op de huizenprijzen ook zou doorwerken in de inflatiecijfers, maar tot nu toe is dat effect minder sterk dan voorzien.
Mogelijke escalatie rond Iran voedt twijfel
De voornaamste reden voor beleggers om vraagtekens te zetten bij een renteverhoging in december, is de vrees dat de oorlog in Iran dan zal zijn hervat. Daar wordt de laatste dagen nadrukkelijk over gespeculeerd.
Een hervatting van de strijd kan ertoe leiden dat de onzekerheid in de financiële markten zo groot is dat de centrale bank afziet van een rentestap.
Verdere renteverhoging ECB ligt minder voor de hand
Intussen heeft de ECB haar eigen probleem: de historisch hoge kredietopslag op Franse staatsleningen. Een lange rente van 5% in Frankrijk is een sterk remmende factor op de toch al veel bescheidener groei in Europa.
We denken dat de ECB geen enkele reden ziet om Frankrijk te hulp te schieten. Pas als de rentes in België of Italië naar records schieten, zal ze actie willen ondernemen. Want Frankrijk heeft zijn begroting niet op orde en komt niet in aanmerking voor steun.
Maar om de problemen erger te maken met een extra renteverhoging, is alleen te billijken als zo’n stap duidelijk noodzakelijk is. Zo groot is het inflatiegevaar in Europa niet. Ondanks de hogere rentes is de inflatieverwachting op lange termijn volgens de markt met 2,1% voldoende verankerd.
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.