Smallcaps hebben bewezen dat ze snel uit een dal kunnen klimmen
De koersen van kleine beursgenoteerde bedrijven (smallcaps) blijven dit jaar achter. De geschiedenis leert dat deze aandelen relatief snel herstellen als de bodem van een groeivertraging in zicht is. Wij zijn daarom positief over de vooruitzichten op bovengemiddelde rendementen voor smallcaps in de loop van 2024 en daarna.

Perspectief smallcaps verbetert
Het perspectief voor smallcaps is langzamerhand aan het verbeteren. Ze kunnen het weer beter gaan doen als de stabiliteit in de obligatiemarkt terugkeert. Daar is zicht op gezien de gestaag dalende inflatie en de verwachting dat de centrale banken klaar zijn met het verhogen van de rentes.
De 5,4%-stijging van de Amerikaanse smallcapindex Russell 2000 tegen een stijging van de S&P500 van 2% op het inflatierapport van eerder deze week kunnen we dan ook als een teken aan de wand zien.
Hogere rentes zetten druk op smallcaps
Smallcaps hebben momenteel te lijden onder de hogere rente en de strengere eisen voor kredietverlening. Dat heeft ook dit jaar geleid tot tegenvallende rendementen. Met een rendement van 1% blijven de kleine beursgenoteerde bedrijven ruim 10% achter op de brede wereldindex. De Magnificent 7 spelen hierbij natuurlijk een belangrijke rol.

Snel herstel vanaf de bodem
Voor de komende kwartalen verwachten we een beheersbare groeivertraging voor de wereldeconomie, maar wel een milde recessie in de VS. Dat zal de bodem in kunnen luiden van de relatief achterblijvende prestaties van kleine bedrijven ten opzichte van grotere bedrijven. Als de bodem van een groeivertraging namelijk in zicht is, dan herstellen smallcaps relatief snel daarna.
Uit een studie van MSCI blijkt dat aandelen van Amerikaanse smallcaps het in de twaalf maanden na een recessie beter doen dan hun grotere broers. Dat geldt voor iedere recessie sinds de jaren 50. Gemiddeld presteren smallcaps 17% beter.

Prijzen van smallcaps liggen relatief laag
Daarnaast is het uitgangspunt van kleinere beursgenoteerde bedrijven goed als je kijkt naar waardering. De koers-winstverhouding van dit type aandelen is laag ten opzichte van de eigen historie. Ook is het waarderingsverschil met de wereldindex groot.
De ACWI smallcapindex heeft momenteel een koers-winstverhouding voor de komende twaalf maanden van 13,7 tegen 15 voor de wereldindex. Ook is de koers-boekwaarde van 1,5 beduidend lager dan die van de wereldindex (2,5).
Het perspectief op bovengemiddelde rendementen voor smallcaps in de loop van 2024 en daarna is dus per saldo goed. In onze actief beheerde aandelenportefeuilles beleggen we binnen het 1895 Multifactorfonds en het 1895 Macrofonds gericht in smallcaps.
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.