Eindelijk komt de obligatiemarkt in rustiger vaarwater

Voor het eerst sinds januari 2022 is de MOVE-index onder de 80 gekomen. De MOVE is het minder bekende broertje van de VIX, de angstgraadmeter voor de beurs. Waar de VIX de onrust in de aandelenmarkt weergeeft, is de MOVE gericht op Amerikaanse obligaties.

Deze graadmeter stond de afgelopen drieënhalfjaar boven zijn langjarig gemiddelde: in de stressstand dus. Dat was opmerkelijk lang. Normaal kalmeert de obligatiemarkt sneller. Dat gebeurde zelfs na de ongekende onrust in de pandemie.

De reden voor de onrust ligt voor de hand: de aanzienlijke rentestijging. Vijf jaar geleden was de tienjaarsrente in de VS 0,5% en die steeg naar 5,0% in 2023. En rentes en obligatiekoersen bewegen tegengesteld aan elkaar: als de rente stijgt, daalt de waarde van obligaties.

Obligatiebeleggers zijn de verliezen nog steeds niet te boven. Verliezen voor Amerikaanse obligaties staan op ruim 5% voor de afgelopen vijf jaar. Wel is het verlies minder dan in de eerste twee jaar, toen het 18% bedroeg. Daarna zorgden de gestegen rentes voor enige compensatie.

Maar pas na drie jaar opkrabbelen is de onrust aan het verdwijnen en komt de obligatiemarkt weer in rustiger vaarwater.

Dat de obligatiemarkt nu eindelijk uit de stressstand komt, is positief. Het betekent dat beleggers minder angstig zijn voor grote rentebewegingen. Daardoor stappen ze ook gemakkelijker in de obligatiemarkt.

Daar zijn goede redenen voor: de Amerikaanse centrale bank (de Fed) houdt de korte rente hoog, wat het gevaar van een explosieve inflatieontwikkeling binnen de perken houdt.

Bovendien is de onrust rond het begrotingstekort in de VS geluwd na de forse verhoging van het schuldenplafond en met de hoop op inkomsten uit Trumps hoge tarieven. Die zorgen ervoor dat Amerikaanse consumenten omzetbelasting gaan betalen, al is het dan alleen op goederen van buitenlandse makelij.

Voor beleggers in Europese obligaties is het ook een gunstig teken dat de obligatiemarkt in de VS tot rust komt. De beweging van de lange rente in de VS heeft doorgaans een grote invloed op het renteniveau in de eurozone. Ter illustratie: de Amerikaanse tienjaarsrente is vandaag met 10 basispunten (0,1%) gedaald op een tegenvallend banenrapport en ze neemt de Nederlandse rente (-4 basispunten) mee.

Bovendien is de pijn groter bij euro-obligatiebeleggers. Die verloren 20% in 2021 en 2022. Door het magere herstel staat de brede obligatie-index nog altijd meer dan 10% lager dan in 2021.

Europese obligaties bieden op dit moment een gemiddelde rente van 2,85%. Daarmee zal het nog wel even duren voor dat verlies voor de index volledig is weggewerkt.

Als het gevaar van rentestijging is verminderd, zullen beleggers ongetwijfeld weer instappen. Bovendien zijn er zowel binnen als buiten de euro-obligatiemarkt voldoende mogelijkheden om een hoger rendement te behalen. Zelf zien we vooral kansen in bedrijfsobligaties en schuldpapier van opkomende markten.

Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.