Jackson Hole staat weer voor de deur: centrale bankiers wacht een balanceeract

Beleggers zullen dit weekend hun ogen richten op de jaarlijkse bijeenkomst van centrale bankiers in Jackson Hole, in de Amerikaanse staat Wyoming in de VS. Vorig jaar deed de toespraak van de Amerikaanse centralebankvoorzitter Jay Powell behoorlijk wat stof opwaaien. Koersen van aandelen en obligaties daalden stevig in de weken na Jackson Hole.

Dit keer gaan beleggers op zoek naar eventuele signalen van verdere rentestappen. Is het einde van de verkrappingscyclus bereikt, hoe lang blijft de rente op het hogere niveau en hoe aannemelijk zijn renteverlagingen op korte termijn? Dat zijn de vragen die beleggers beantwoord willen zien.

Met de laatste renteverhoging in juli is de Amerikaanse beleidsrente in elf stappen gebracht naar 5,5%; het hoogste niveau in meer dan twintig jaar tijd. In de tussentijd is de inflatie van een piek van ruim 9% gedaald naar 3,2%.

De belangrijke kerninflatie, die corrigeert voor sterk schommelende energie- en voedselprijzen, is gedaald van een piek van 5,4% naar 4,1%. En de laatste maand-op-maand inflatiecijfers wijzen op een inflatie in de buurt van 2% op jaarbasis. De inflatie beweegt zich dus de goede kant op, al is het risico van een langdurige hoge inflatie niet van de baan.

Hoewel de Amerikaanse economie nog op volle toeren draait, is een afzwakking van de economie te verwachten. De rente heeft vaak met een vertraging een remmende werking op de economie. Omdat de inflatie afneemt, loopt de reële rente (de rente min de inflatie) verder op, ook bij een gelijkblijvende rente.

Bovendien heeft de internationale maakindustrie, met China voorop, het moeilijk. Ook moet Powell rekening houden met eventuele verdere verborgen financiële risico’s. In maart nog kwamen de Amerikaanse regionale banken in de problemen door de nieuwe omgeving met veel hogere rentes dan tot voor kort.

Voor de centrale bankiers is het dan ook niet makkelijk om de koers voor de komende tijd uit te stippelen. Data-afhankelijkheid en een afwachtende houding zijn nu op zijn plaats. Een grotere rol is weggelegd voor waarschuwende woorden. Want een onnodige reeks verdere verhogingen van de rente kan de economie in het nauw drijven. Maar een verlaging die te vroeg komt, kan de inflatie langdurig hoog houden. Een herhaling van de jaren 70 en 80, daar zitten centrale bankiers niet op te wachten.

Hoe dan ook wordt het een balanceeract. De toelichting van Powell op vrijdag tijdens het symposium schijnt hier mogelijk licht op.

Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.