Tussenbalans na een bewogen halfjaar: wat blijft beleggers bij?

Wie had dat in de chaos direct na Trumps ‘Bevrijdingsdag’ gedacht: aandelenbeurzen staan weer op of dicht bij recordstanden.

Trump gooit nog wel regelmatig olie op het vuur met dreigende uitspraken richting handelspartners, maar beleggers zien vooral dat hij bereid is om deals te sluiten. De economie houdt zich intussen verrassend goed en de inflatie blijft binnen de perken.

De onzekerheid is niet ineens weg. Komen de VS en Europa tot een handelsakkoord, of wordt de deadline verschoven? Hoe dan ook: beleggers zijn inmiddels gewend geraakt aan de strapatsen van het Witte Huis én hebben vertrouwen in het aanpassingsvermogen van bedrijven en consumenten.

Ondanks het herstel van aandelenkoersen kijk je als belegger dit jaar nog wel tegen verlies aan. De grote boosdoener is de dollar, die ten opzichte van de euro bijna 14% minder waard is geworden. Een groot deel van de aandelenportefeuille is nu eenmaal in dollars genoteerd (nog altijd is zo’n 65% van de wereldaandelenindex Amerikaans).

Waar de dollar normaal gesproken een veilige haven is in tijden van onzekerheid, zien we nu juist het tegenovergestelde. Het vertrouwen van beleggers in de VS en de dollar heeft een knauw gekregen door Trumps wispelturige beleid. Niet alleen handelstarieven, maar ook het verder oplopen van het overheidstekort, zijn bemoeienis met de centrale bank en de dreiging met belastingen voor buitenlandse beleggers.

Valutabewegingen zijn erg moeilijk te voorspellen, maar reken als belegger niet op herstel van de dollarkoers op korte termijn. Een zwakkere dollar is immers koren op Trumps molen: het maakt de VS goedkoper voor het buitenland en helpt zo om het Amerikaanse handelstekort te verkleinen.

Niet de crash op de aandelenmarkt bracht Trump er in april toe om zijn wederkerige handelstarieven met negentig dagen op te schorten. Nee, het was de snel oplopende rente op Amerikaanse staatsleningen die hem dwong tot een beleidswijziging.

Het wordt wel de ‘tucht van de obligatiemarkt’ genoemd. De Amerikaanse staatsschuld bedraagt 124% van bruto binnenlands product (bbp) en loopt de komende jaren verder op. De VS kan zich een aanzienlijk hogere rente eenvoudigweg niet veroorloven.

Kondigt Trump in het vervolg opnieuw verregaande economische maatregelen aan? Staar je als belegger dan niet blind op de aandelenkoersen, maar let vooral op wat de rente op Amerikaanse staatsleningen doet.

Het was voor beleggers even de adem inhouden bij de aanvallen over en weer tussen Israël en Iran. Zeker toen de VS zich in het conflict mengde door Iraanse nucleaire installaties te bombarderen. Zouden we weer een oliecrisis zoals in de jaren 70 krijgen?

Toch was paniek ver te zoeken op de financiële markten. Ja, de olieprijs ging tijdelijk omhoog. Maar beleggers gingen er steeds vanuit dat de economische gevolgen van het conflict beperkt zouden blijven.

Internationale conflicten kunnen heus wel langdurige impact hebben op de inflatie, rente en groei. Maar meestal vormen ze vanuit beleggersoogpunt gezien ruis. Waak daarom als belegger voor overreageren op geopolitieke gebeurtenissen.

Jarenlang liepen beleggers met een boog om Europa heen. Dat is echt wel veranderd. Europa is dit jaar de best presterende regio qua aandelen. Bovendien is de euro een stuk sterker geworden.

Zeker na de aanvaring van Trump met de Oekraïense president Zelensky in het Witte Huis is het besef doorgedrongen dat Europa op eigen benen moet staan. Europese landen investeren volop, met Duitsland voorop. Dat land heeft zelfs de grondwettelijk verankerde ‘schuldenrem’ losgelaten.

De Duitse rente steeg maar beperkt op dat nieuws. Dat wijst erop dat beleggers vertrouwen hebben in de plannen en graag bereid zijn die te financieren.

Uit onderzoek van ons blijkt dat Nederlandse beleggers positiever zijn geworden over Europa. De ontwikkelingen in de VS spelen een belangrijke rol, maar beleggers zeggen ook te willen focussen op de eigen regio, die volgens hen stabieler is en onafhankelijker moet worden.

Zelf zijn wij in de actief beheerde portefeuilles ook meer gaan beleggen in Europese aandelen en obligaties.

Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.