Aanpassing beleggingsstrategie: minder aandelen, meer kortlopende obligaties

We zijn het jaar ingegaan met een milde voorkeur voor aandelen. Hoewel de vooruitzichten op langere termijn nog altijd in orde zijn, past bij de huidige onzekerheid een wat behoudendere strategie. Een neutrale verdeling tussen aandelen en obligaties vinden we logischer.

Concreet betekent dit dat we in de actief beheerde portefeuilles een pakketje aandelen verkopen en zeer kortlopende, veilige obligaties bijkopen.

De aanleiding is de oorlog in het Midden-Oosten. Geopolitiek heeft vaak geen groot en aanhoudend effect op financiële markten. Dat verandert wanneer er sprake is van een langdurige aanbodschok, zoals nu het geval kan zijn door verstoringen in de aanvoer van olie, gas en andere producten uit het Midden-Oosten.

We hebben de afgelopen weken gezien hoe de situatie rond Iran stap voor stap verder is geëscaleerd. De strategie van de VS om het conflict te beëindigen blijft onduidelijk. Hoe langer het conflict aanhoudt, hoe langer de Straat van Hormuz helemaal of deels gesloten blijft en hoe groter de kans op verdere schade aan kritische infrastructuur in de regio.

Dat kan weer doorwerken in economische groei, inflatie en rentes wereldwijd en stelt centrale banken voor een uitdaging. Het gevaar bestaat dat stagflatie ontstaat: hoge inflatie in combinatie met lage economische groei. Vooral aandelen en langlopende obligaties zijn daar gevoelig voor.

Dat is moeilijk te zeggen, omdat het conflict voortdurend in beweging is. Als belegger kijken we vooral in hoeverre risico’s zijn verwerkt in de prijzen van beleggingen. De reactie op aandelenmarkten is tot nu toe mild. Wat ons betreft weerspiegelen koersen onvoldoende het risico van stagflatie.

Daarom vinden we het verstandig om nu een deel van het risico af te bouwen. Zie het als een voorzorgsmaatregel. Zodra de spanningen afnemen, kan de afweging weer veranderen.

De energieschok drukt marges van bedrijven en zorgt voor onzekerheid, maar daar staan sterke structurele ontwikkelingen tegenover. Denk aan miljardeninvesteringen in AI, hogere defensie‑uitgaven en veerkrachtige bedrijfswinsten.

Voor beleggers is het beeld gemengd en per saldo niet duidelijk negatief. Daarom blijft een neutrale positionering het meest passend.

We verschuiven naar Europese obligaties met een korte looptijd, van 0 tot 3 jaar. Die bieden een wat lagere rente dan langer lopende obligaties, maar we voelen ons comfortabeler bij een korte looptijd.

Als de inflatie oploopt, zullen centrale banken namelijk de rentes verhogen, wat obligatiekoersen drukt. Hoe korter de looptijd, hoe minder gevoelig obligaties zijn voor rentestijgingen. Bovendien profiteer je als belegger sneller van de opgelopen rentes. Want kortlopende obligaties lopen snel af, waardoor je vrijkomend kapitaal opnieuw kunt beleggen tegen de hogere rente.

Trump heeft vanochtend op Truth Social geschreven dat er ‘erg goede en productieve gesprekken’ zijn geweest met Iran. Hij heeft aanvallen op Iraanse energiedoelen, waarmee hij eerder had gedreigd, met vijf dagen opgeschort.

Hoewel markten in eerste instantie positief reageren, komt dit vooral voort uit opluchting over het uitblijven van verdere escalatie op korte termijn en niet uit structurele ontspanning. Iran blijft ontkennen dat er contact is en houdt de dreiging van verdere escalatie overeind. Een duidelijke strategie voor beëindiging van het conflict is er nog altijd niet.

De gebeurtenissen tonen aan hoe fluïde en onzeker de situatie blijft. Wat ons betreft blijft het risico van stagflatie boven de markt hangen. In deze omstandigheden vinden wij een neutrale aandelenweging passend, omdat de kans op verder herstel op dit moment niet opweegt tegen de risico’s bij een verslechtering van het beeld.

Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.