AI: van belofte naar winstgevendheid
De bedrijfsresultaten over het eerste kwartaal laten zien dat AI zich ontwikkelt van belofte naar tastbare bijdrage aan de winsten. Dat is met name het geval bij halfgeleiders, hardware en infrastructuur. Dat onderbouwt het sterke herstel van technologieaandelen en ondersteunt onze positieve blik op deze aandelen.
De recente opmars van technologie-aandelen is niet louter gebaseerd op sentiment. Zoals je in de onderstaande grafiek kunt zien, zijn winsten versneld, waarna de koersen zijn gevolgd. Dat maakt duidelijk dat de kracht in technologie fundamenteel wordt ondersteund.
Natuurlijk blijft de markt gevoelig voor tegenvallers op korte termijn. Hogere inflatie in de VS en onzekerheid over mogelijk nieuw beleid in Zuid-Korea hebben recent gezorgd voor wat druk op technologiekoersen. Na de sterke rally is het niet vreemd dat sommige beleggers winst nemen.
Aan het grotere plaatje verandert voor beleggers weinig. De vraag naar chips, rekenkracht, cloudcapaciteit en AI-toepassingen blijft stevig. De onderliggende trend staat daarmee nog altijd overeind.
Investeringsgolf
De bedrijfsresultaten over het eerste kwartaal versterken dit beeld. En dan moeten de cijfers van Nvidia nog komen. Technologie is momenteel de belangrijkste winstmotor achter stijgende aandelenmarkten.
Cruciaal is dat deze winstversnelling binnen technologie steeds meer samenvalt met de opschaling van AI investeringen. Wat eerst vooral werd gezien als een kostenpost, begint zich nu te vertalen in tastbare omzetgroei, margeverbetering en sterkere kasstromen.
Waar wordt het geld verdiend?
Deze AI gedreven winstgroei is niet gelijkmatig over de sector verdeeld. Bij de bouwers van AI-modellen zelf is de winstgevendheid nog beperkt en versnipperd. Intensiever gebruik van deze modellen leidt vooral tot extra vraag naar cloudcapaciteit en infrastructuur.
De echte winst zit nu lager in de keten. Denk aan chipproducenten, geheugenleveranciers en hardwarebedrijven. AI vraagt enorme hoeveelheden rekenkracht, geheugen en opslag. Die sterke en snel oplopende vraag komt op een moment dat de halfgeleidersector net uit een zwakke periode komt, met beperkte capaciteit en meer investeringsdiscipline. Dat zorgt in sommige delen van de markt voor schaarste, prijsherstel en hogere marges. Dit verklaart waarom juist infrastructuur nu als eerste duidelijk profiteert van de AI golf.
Binnen de chipsector verbreedt het verhaal zich. Eerst draaide bijna alles om grafische chips (GPU’s), die nodig zijn voor het trainen van AI-modellen. Inmiddels verschuift de aandacht naar het dagelijkse gebruik van AI. Daarbij spelen naast GPU’s ook processors (CPU’s) en maatwerkchips een grotere rol. Dat is relevant voor beleggers, omdat de chiprally zich daardoor niet meer tot één speler (Nvidia) beperkt, maar breder wordt gedragen binnen de sector. Ook Intel en Micron, bijvoorbeeld, laten enorme koersstijgingen zien.
Een minder besproken, maar steeds duidelijker zichtbare winnaar is ‘hardware en opslag’. De groei van AI vergroot structureel de vraag naar dataopslag en datacenterhardware, wat zich vertaalt in winstgroei bij partijen als Western Digital en SanDisk.
Niet elke hoek profiteert even snel
Bij software is het beeld anders. Veel softwarebedrijven investeren stevig in AI, maar zien die uitgaven voorlopig nog niet altijd terug in hogere winstmarges. Sterker nog: de kosten voor cloud en rekenkracht lopen vaak juist op. Bovendien maken nieuwe generatieve AI-tools, zoals Claude, softwareontwikkeling goedkoper en toegankelijker.
Eerder dit jaar heeft een scherpe herwaardering van softwareaandelen plaatsgevonden. Neerwaartse verrassingen lijken nu achter ons te liggen. De winnaars zullen vooral te vinden zijn bij bedrijven met hoge overstapkosten, unieke datasets en sterke netwerkeffecten. Selectie blijft dus belangrijk.
En dan zijn er de hyperscalers. Grote cloudplatforms zoals Amazon Web Services en Google Cloud leveren de onderliggende infrastructuur waarop een groot deel van AI-toepassingen draait. Ze rapporteren aanhoudende groei in cloudomzet. Daar kijken beleggers inmiddels kritischer naar de vraag wanneer de enorme investeringen structureel hogere rendementen op kapitaal opleveren.
Wat betekent dit voor beleggers?
Ondanks de sterke koersstijgingen is technologie niet per definitie duurder geworden. De koers-winstverhouding van de Nasdaq 100 ligt op 24, tegenover 28 in oktober vorig jaar. De winsten zijn namelijk sneller gestegen dan de koersen.
De cijfers bevestigen dat de recente stijging van technologieaandelen fundamenteel wordt ondersteund. Voor ons is dat een bevestiging om vast te houden aan een bovengemiddeld grote positie in technologie binnen het 1895 Macrofonds.
Goed om te weten. Aan beleggen zijn risico’s verbonden. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Je kunt (een deel van) je inleg verliezen.